אם אתה שוקל השקעה במניות ואתה קורא כי החברה משתמשת בנגזרים כדי לגדר קצת סיכון, האם אתה מודאג או הרגיע? עמדתו של וורן באפט מפורסמת: הוא תקף את כל הנגזרים, ואמר כי הוא וחברתו "רואים בהם פצצות זמן, הן עבור הצדדים העוסקים בהם והן במערכת הכלכלית" ( 2003 ברקשייר האת'ווי דוח שנתי ) . מאידך גיסא, היקף המסחר בנגזרים גדל במהירות, וחברות ריאליות ממשיכות לרכוש ולסחור בהן במספרים גדולים יותר.

-> ->

כדי לעזור לך להעריך את השימוש של החברה בנגזרים לסיכון גידור, נבחן את שלוש הדרכים הנפוצות ביותר לשימוש בנגזרים לגידור. (כדי לקבל הבנה טובה יותר של גידור וכיצד הוא עובד, ראה מדריך למתחילים לגידור .)

סיכוני שער חליפין
אחד השימושים הארגוניים הנפוצים יותר בנגזרים הוא גידור זר - סיכון מטבע, או סיכון מטבע חוץ, אשר הסיכון כי שינוי בשערי החליפין של המטבע ישפיע לרעה על התוצאות העסקיות.

-> ->

הבה נבחן דוגמה לסיכון במטבע חוץ עם ACME Corporation, חברה היפותטית המבוססת על יישומי ווידג'טים בגרמניה. במהלך השנה, ACME קורפ מוכרת 100 יישומונים, כל אחד במחיר של 10 יורו. לכן, ההנחה המתמדת שלנו היא כי ACME מוכרת 1, 000 € בשווי של יישומונים:

כאשר שער הדולר מול היורו עולה מ 1 $. 33 $ ל 1 $. 50 $ ל 1 $. 75, זה לוקח יותר דולר לקנות יורו אחד, או יורו אחד מתרגמת יותר דולר, כלומר הדולר הוא פוחת או היחלשות. כמו הדולר depreciates, אותו מספר של יישומונים נמכר מתרגם מכירות גדול יותר במונחים דולריים. זה ממחיש איך הדולר נחלש לא כל רע: זה יכול להגביר את המכירות הייצוא של חברות U. ס. (לחילופין, ACME יכולה להוריד את מחיריה בחו ל ", אשר בגלל הפחתות הדולר לא תפגע במכירות דולריות, זוהי גישה נוספת העומדת לרשות היצואן האמריקאי כאשר הדולר פוחת.)

הדוגמה לעיל ממחישה את ה" טוב חדשות "אירוע שיכול להתרחש כאשר הדולר depreciates, אבל" חדשות רעות "קורה אם הדולר מעריך ומכירות הייצוא בסופו של דבר להיות פחות. בדוגמה שלעיל, ערכנו שתי הנחות מפשטות מאוד, המשפיעות על כך שהפיחות הדולרי הוא אירוע טוב או רע:

) 1 (הנחנו כי ACME Corp מייצרת את מוצריה בארה "ב ולכן היא גורמת למלאי שלה או עלויות הייצור בדולרים. אם במקום ACME מיוצר הגרמני יישומונים שלה בגרמניה, עלויות הייצור ייווצרו יורו. אז גם אם הגידול במכירות דולר עקב פיחות הדולר, עלויות הייצור יעלו מדי! השפעה זו על המכירות ועל העלויות נקראת גידור טבעי : הכלכליות של העסק מספקות מנגנון הגנה משלו.במקרה כזה, המכירות הייצואיות הגבוהות יותר (הנובעות מהתממשות היורו לדולר) צפויות להקטין את עלויות הייצור.

) 2 (הנחנו גם שכל שאר הדברים שווים, ולעתים קרובות הם אינם. לדוגמה, התעלם מכל השפעה משנית של האינפלציה והאם ACME יכול לשנות את המחירים.

גם לאחר גידור טבעי והשפעות משניות, רוב התאגידים הרב לאומיים חשופים לסוג מסוים של סיכון מטבע חוץ.

עכשיו בואו נמחיש גידור פשוט שחברה כמו ACME עשויה להשתמש בו. כדי למזער את ההשפעות של כל שער חליפין של דולר / יורו, ACME רוכשת 800 חוזים עתידיים על שער החליפין של הדולר מול האירו. שווי החוזים העתידיים לא יתממש בפועל על בסיס של 1: 1 עם שינוי בשער החליפין הנוכחי (כלומר, שער החוזים העתידיים לא ישתנה בדיוק עם שיעור הנקודות), אך נניח היא עושה בכל זאת. לכל חוזה עתידי יש ערך השווה ל "רווח" מעל 1 $. 33 USD / EUR שער. (רק בגלל ACME לקח את זה בצד של החוזים העתידיים עמדה, מישהו - צד נגדי - ייקח את המיקום ההפוך):

בדוגמה זו, החוזים העתידיים היא עסקה נפרדת; אבל זה נועד להיות בעל יחס הפוך עם מטבע החליפין השפעה, אז זה הגון הגון. כמובן, זה לא ארוחת צהריים חינם: אם הדולר היו להחליש במקום, אז המכירות לייצא מוגברת הם מקלים (מקוזז חלקית) על ידי הפסדים על חוזים עתידיים.

סיכוני ריבית גידור
חברות יכולות להגן על סיכון הריבית בדרכים שונות. חשבו על חברה שצפויה למכור חטיבה בשנה אחת, ובאותו זמן, כדי לקבל רווח במזומן שהיא רוצה "להחנות" בהשקעה טובה ללא סיכון. אם החברה מאמינה מאוד ששיעורי הריבית יירדו בין כה וכה, היא תוכל לרכוש (או "לנקוט עמדה ארוכה") בחוזים עתידיים של משרד האוצר. החברה נועלת למעשה את הריבית העתידית.

הנה דוגמה אחרת לגידור ריבית מושלם המשמש את ג 'ונסון קונטרולס (JCI JCIJohnson Controls International PLC .40 0% 24% Created with Highstock 4. 2. 6 ), כפי שצוין בדו "ח השנתי לשנת 2004: שווי הוגן -

- לחברה [JCI] היו שתי עסקאות להחלפת ריבית ב - 30.9.04, שווי הוגן של חלק מאגרות החוב בריבית קבועה … השינוי בשווי ההוגן של עסקאות ההחלף מקזז את השינוי בשווי ההוגן של החוב המגודר, ללא השפעה נטו על הרווח. (JCI 10K, 11/30/04 באורים לדוחות הכספיים) מקור: www. 10kwizard. com.
Johnson Controls משתמשת בהחלפת ריבית. לפני שנכנסה לעסקה, היא שילמה ריבית משתנה על חלק מאגרות החוב שלה. (לדוגמה, הסדר משותף יהיה לשלם LIBOR בתוספת משהו כדי לאפס את שיעור כל שישה חודשים). אנו יכולים להמחיש תשלומים אלה בשיעור משתנה עם תרשים למטה:

עכשיו בואו נסתכל על ההשפעה של החלפה, מאויר להלן.החלפה זו מחייבת את JCI לשלם ריבית קבועה תוך קבלת תשלומים בריבית משתנה. תשלומי הריבית הצפויה המתקבלת (המוצגים בחצי העליון של התרשים שלהלן) משמשים לתשלום החוב שקיים מראש.

JCI נותרה אז רק עם החוב הצף, ולכן הצליחה להמיר התחייבות בשיעור משתנה למחויבות בריבית קבועה בתוספת נגזר. ושוב, נציין בדוח השנתי כי JCI יש "גידור מושלם": הקופונים המשתנים שג'סי קיבלה בדיוק מפצה על התחייבויותיה המשתנות של החברה. (כדי לקבל הבנה טובה יותר של עסקות החלף וכיצד הן פועלות, ראה

מבוא לחילופי משנה .) סחורה או מוצר קלט גידור

חברות התלויים במידה רבה בתשומות חומרי גלם או בסחורות רגישים, לעתים באופן משמעותי, לשינוי המחירים של התשומות. חברות תעופה, למשל, צורכות הרבה דלק סילוני. מבחינה היסטורית, רוב חברות התעופה נתנו מידה רבה של התחשבות בהגנה על מחירי הנפט הגולמי - אם כי בתחילת שנת 2004, חברת תעופה גדולה אחת התיישבה בטעות (חיסול) כל גדרות הנפט הגולמי שלה: החלטה יקרה לפני העלייה - מחירי הנפט.
-> << מוצרים. היא משתמשת בחוזים עתידיים להגנה מפני עליית מחירי מלאי התירס והסויה:

שינויים במחירי הסחורות

: מונסנטו משתמשת בחוזים עתידיים כדי להגן על עצמה מפני עליות מחיר הסחורות … חוזים אלה מגדרים את הרכישות שבוצעו או בעתיד, הערך בספרים של זכאים למגדלי סויה ותירס. לירידה של 10% במחירים תהיה השפעה שלילית על השווי ההוגן של החוזים העתידיים על 10 מיליון דולר עבור פולי סויה ו -5 מיליון דולר לתירס. כמו כן, אנו משתמשים בחילופי גז טבעי לניהול עלויות תשומות אנרגיה. לירידה של 10% במחיר הגז תהיה השפעה שלילית על השווי ההוגן של חוזי החלף של 1 מיליון דולר. (מונסנטו 10K, 11/04/04 באורים לדוחות הכספיים)

מקור: www. 10kwizard. com, סיכום

סקרנו שלושה סוגים הפופולריים ביותר של גידור חברות עם נגזרים. ישנם שימושים נגזרים רבים אחרים, סוגים חדשים הם המציאו. לדוגמה, חברות יכולות לגדר את סיכון מזג האוויר שלהן כדי לפצות אותן על עלות נוספת של העונה החמה או הצפויה באופן בלתי צפוי. הנגזרים שבדקנו אינם בדרך כלל ספקולטיביים לחברה. הם מסייעים להגן על החברה מפני אירועים בלתי צפויים: תנועות מטבע חוץ או תנועות ריבית בלתי צפויות ועליות בלתי צפויות בעלויות התשומות. המשקיע בצד השני של העסקה הנגזרת הוא הספקולטור. עם זאת, בשום מקרה הם נגזרים אלה ללא תשלום. גם אם, למשל, החברה מופתעת מאירוע חדשות טובות כמו מהלך ריבית מועדף, החברה (כי היא נאלצה לשלם עבור הנגזרים) מקבלת פחות על בסיס נטו מאשר זה היה ללא הגידור. -> -