הצבעת פרוקסי היא הצבעת משתתף על ידי ישות או אדם בשם אחר. מאחר ובעלי מניות רבים מתקשים להגיע באופן פיזי לאסיפה הכללית השנתית של החברה או לפגישות אחרות, החברה מאפשרת להם להצביע בנושאים מסוימים - כגון בחירת דירקטורים לדירקטוריון או אישור רכישה - באמצעות הצבעה. הצבעות פרוקסי ובכך להפוך מכשירים יקרי ערך כאשר שינוי רדיקלי הוא ביקש להתבצע בחברה, כי שינוי כזה הוא סביר למדי להתנגד על ידי המכהנים המכהנים.

זה מגדיר את הבמה למאבק proxy שבו המנהלים הנוכחיים וניהול מנוקדים נגד הקבוצה מנסה לשנות את השינוי. בעוד שמוכר גם בשם תחרות פרוקסי, המונח "קרב פרוקסי" עשוי להיות מתאים יותר לאור הטקטיקות המקיאווליסטיות המשמשות את שני הצדדים. לא משנה מה זה קורא לזה, המשקיעים יוגש היטב להתעדכן קרבות פרוקסי, שכן הם יכולים לעתים קרובות יש השפעה משמעותית על מחיר המניה של החברה.

-> ->

הצדדים במאבק פרוקסי

המתמודד על צד אחד של מאבק פרוקסי קבוע תמיד - המכהנים של החברה המנהלים וניהול. המתחרה בצד השני של הטבעת הוא בדרך כלל אחד מהבאים:

• בעלי מניות Dissident : בעלי המניות ממורמרים בחברה שאינם מרוצים על ידי נושא ממשל תאגידי או חשש אחר כגון פיצוי מנהלים מוגזם עשוי לנסות לשלב מרד על ידי התאגדות יחד מנסה להחליף חלק או את כל המנהלים של החברה. אבל מאמצים אלה הם לעתים רחוקות מוצלח, אלא אם מתנגדים זוכים לתמיכה של בעלי המניות העיקריים בחברה.
• בעלי מניות פעילים : קבוצה זו משכה תשומת לב רבה בעשור הנוכחי, בזכות קרבות פרוקסי מעורבים מספר חברות פרופיל גבוה של ארה"ב וקנדה. קרנות הפעילות של U. S. גדלו בקצב מהיר יותר משוק קרנות הגידור הרחב ב -2013, כאשר סך הנכסים בסוף הרבעון השלישי עלה ב -36% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, והסתכם ב -89 מיליארד דולר. בקנדה, מחקר שנערך בינואר 2013 מצא כי תחרויות פרוקסי גדלו ב -84% בחמש השנים שבין 2008 ל -2012; מספר המחלוקות שהתמקד רק בשינוי הדירקטוריון כמעט הוכפל על פני תקופה זו.
• חברות רוכשות : במקרה של השתלטות עוינת, אם מועצת המנהלים של חברת היעד תקיף בעקשנות את גישות הרוכשת, ייתכן שהחליט יחליט לעסוק במאבק פרוקסי כדי לאלץ את היעד להשלים עם הצעתו.

מטרות וטקטיקות

מאז העלייה האחרונה בקרבות פרוקסי יש מונע בעיקר על ידי בעלי המניות הפעילים, בואו נסתכל על כמה המטרות שלהם ואת הטקטיקות.

יעדים אופייניים של בעלי המניות הפעילים כוללים:

• שינוי ניהול : דוגמה קלאסית של מטרה זו היא הקרב 2012 proxy המנוהל על ידי כיכר פרשינג של ביל אקמן נגד קנדה פסיפיק, רכבת הקנדית השנייה בגודלה כי היה מול האתגרים המבצעיים באותה עת. פרשינג סקוור זכתה במאבק פרוקסי באמצע 2012, ומיד הדחיקה מספר מנהלים בקנדה פסיפיק והחליפה את מנכ"ליתו עם מנהל הרכבת האגדי האנטר הריסון. הריסון ביצע תפנית יוצאת דופן בקנדה פסיפיק ב -2013, וכתוצאה מכך המניה היתה אחת ממבצעי הביצועים הטובים ביותר במדד TSX-60 הקנדי הכחול באותה שנה.
• ספין- off : זהו עוד יעד מועדף של בעלי המניות הפעילים, הסבורים כי ספין-אוף של נכסים מסוימים יהיה לפתוח את הערך של החברה. דוגמה לכך מסופקת על ידי ניסיון של יאנה פרטנרס לנער דברים ב Agrium הדשא הקנדי הגדולות בשנת 2013. Jana צברה נתח Agrium שהפך אותה לבעלת המניות הגדולה ביותר של החברה עד אמצע 2012. ג'אנה הציעה אפריום לפצל את פעילות הייצור של דשן מהיחידה הקמעונאית למוצרים חקלאיים, הצעה שנדחתה על ידי מועצת המנהלים של אגריום. יאנה הפסידה את מאבק הקרב שלה כמעט שנה, לאחר שרק שניים מהמועמדים שלה נבחרו למועצתו של אגריום, במקום חמישה מהם חיפשו. דוגמה עדכנית יותר היא המאבק על ה- Proxy שקרל איקאהן אמר שהוא יתחייב אם יידרש לזכות בשני מושבים במועצת המנהלים של eBay. בחודש ינואר 2014, צבר Icahn נתח של% 82 ב- eBay ושוחרר הצעה לספין- off של יחידת PayPal של החברה.
• החזרת מזומנים לבעלי המניות : בעלי מניות פעילים לעיתים להסתבך עם חברה עשירה במזומן כדי לדחוף אותו לחלק כמה המטמון שלה למשקיעים. בחודש אפריל 2013, אפל העלתה את הדיבידנד הרבעוני שלה ב -15% והגדילה את תוכנית הרכישה מחדש של מניותיה ב -6% ל -60 מיליארד דולר, תוך לחץ הולך וגדל מצד מנהל קרן הגידור דייויד איינהורן, שבבעלותה 1. 3 מיליון מניות של אפל נכון לסוף 2012 - ובעלי מניות גדולים אחרים להחזיר מזומנים למשקיעים שלה. קרל אייקן - שהיה לו 3 דולר. 6 מיליארד דולר באפל - גם דחקה באפל לרכוש בחזרה 50 מיליארד דולר ממניותיה, אך היא הפסיקה את ההצעה בפברואר 2014, לאחר שהחברה התקרבה ליעד זה עם רכישות של 40 מיליארד דולר בשנה הקודמת.

טקטיקה מועדפת של בעל מניות פעיל היא לצבור נתח בחברה יעד, ולאחר מכן להודיע ​​על אחזקותיה עם הרבה תרועות. ההודעה מכילה גם פרטים על התוכנית של בעל המניות הפעיל כדי לפתוח ערך או שינוי הכונן בחברה היעד, ולעתים קרובות קובעת את כוונתה לעסוק במאבק פרוקסי במידת הצורך.

זה ציור גלוי ביותר של קווי קרב בין בעל המניות הפעיל לבין הניהול הקיים של החברה עושה לעתים קרובות בדף הראשון חדשות, ומגדיל את עניין המשקיעים במלאי. בעוד המניה עשויה לעתים קרובות לזרום על החדשות של מעורבות של המשקיע הפעיל, רווחים אלה אינם בר קיימא בכל המקרים, עם מהלכים הבאים מושפעים יסודות החברה יותר מכל דבר אחר.

איך יכול המשקיע ליהנות?

בעלי המניות הפעילים הם חלק מהמשקיעים החכמים ביותר בסביבה, והמעורבות שלהם עם חברה היא איתות חזק לאמונתם כי המניה אינה מוערכת. בעוד שהערך הכספי של אחזקותיהם בחברה הוא הוכחה לכך שהם מניחים את כספם במקום שבו הפה שלהם, נכונותם לעסוק במאבק פרוקסי היא אינדיקציה קונקרטית לאומץ ההרשעות שלהם. ה. הם מוכנים ללכת מרחק כדי לחולל שינוי חיובי.

למרות השתתפותם של בעלי המניות הפעילים לא יכול ולא צריך להיות קנה המידה היחיד למדידת האטרקטיביות של ההשקעה, היא נקודה פלוס מובהק. מלבד לחץ על ניהול לנקוט צעדים כדי לשפר את היעילות ואת ערך הכונן, בעלי המניות הפעילים יכולים גם לדחוק את החברה לעקוב אחר מדיניות ממשל תאגידי.

בעוד מאבק פרוקסי זה נפתר במהירות עשוי להועיל לבעלי המניות, קרב פרוקסי מגעיל וארוך טווח הוא לא האינטרסים של אף אחד, כפי שהיא מסיחה את הניהול עשוי להוביל פחות ביצועים תפעוליים אופטימליים עבור החברה.

המשקיעים יכולים להתעדכן בהשקעות של בעלי מניות פעילים עם הרשומה הטובה ביותר לטווח הארוך על ידי סריקת המסמכים הרגולטוריים שלהם. אלה כוללים את התוספת 13D בארה"ב - אשר יש להגיש לרשות ניירות ערך בתוך 10 ימים על ידי מי שרוכש יותר מ -5% מכל סוג ניירות ערך של חברה ציבורית - ודוח "התרעה מוקדמת" בקנדה, אשר תוגשנה אם ישות רוכשת יותר מ - 10% מכל סוג של ניירות ערך או ניירות ערך הצבעה של חברה.

השורה התחתונה

בעלי מניות פעילים לא תמיד מצליחים לזכות בקרבות פרוקסי, וגם אם הם עושים זאת, חברת המטרה לא תמיד פורחת. באוגוסט 2013, מכרה פרסינג סקוור את כל אחזקותיה ב -18% בקמעונאית הנאבקת ג'יי. סי. פני, לאחר שנכשל בהפיכתה. פרשינג הפסידה כ -700 מיליון דולר בהשקעה, על פי דיווחים שלא אושרו. למרות הזוכים הרבים של אקמן לאורך השנים, זה היה הכישלון השלישי שלו במרחב הקמעונאי, לאחר השקעות כושלות קודמות עם קבוצת גבולות ועם יעד. המוסר של הסיפור הוא שבעוד שהמעורבות של משקיע פעיל ומאבקי פרוקסי הבאים עשויה לשפר את סיכויי ההצלחה של המניה, כמו בכל השקעה אחרת, הרווחים אינם מובטחים.