כאשר חברות "לציבור", מספר המניות המוצעות בהנפקה הראשונית לציבור (IPO) הוא בדרך כלל חלק קטן יחסית של הבעלות הכוללת. יתרת המניות מוחזקת על ידי גורמים פנימיים, הכוללים ניהול, מייסדים ואנשי הון סיכון (VC) אשר מימנו את החברה בעוד היא פרטית.

Insiders נעול למעלה
למרות מספר המניות המוצעות יהיה שונה הנפקה אחת לאחרת, כמעט כל הנפקות יש סוג של תקופת נעילה. תקופת החסימה היא אזהרה המוטלת על בעלי מניות ועל בעלי טרום הנפקה המונעת מהם למכור את מניותיהם לתקופה קצובה של זמן, לאחר שהחברה פרסמה. תקופת נעילה אופיינית היא ארבעה עד שישה חודשים. לדוגמה, ההנפקה של Twitter, שהתחילה ב -7 בנובמבר 2013, כוללת תקופת חסימה של 180 יום. משמעות הדבר היא כי המנהלים והדירקטורים של טוויטר לא יוכלו למכור את מניותיהם עד 180 יום לאחר תאריך ההנפקה ב -7 בנובמבר.

אין כל חוק פדראלי או דרישה של רשות ניירות ערך, המחייבת את בעלי המניות או בעלי המניות לפני ההנפקה להיות "נעולים", אבל הבנקים להשקעה בחיתום הנפקה כמעט תמיד מבקשים זאת, לא להציף את השוק עם מניות מיד לאחר ההנפקה הראשונית של החברה. המנעול בתשקיף (טופס 424B4) הוא חוזה בין הפנימי לבין רוכשי ההנפקה, ולכן אין זה סביר כי זה יהיה הפרה.

מידע זה נחשף ב- S-1 כאשר מסמכי ההנפקה מוגשים ל- SEC. המקורות הטובים ביותר לנעילת מידע הם אתר ה- SEC וכמה שירותים בתשלום כולל אדגר Online. תקופת החסימה תפורסם בתשקיף, הנקרא S-1, אך חשוב מאוד שהמשקיעים יראו כל תיקון של מסמך זה, הנקרא S-1 / As, משום שייתכן שיש שינוי במנעול מונחים.

-> ->

הסיבה נעילות קופצים

כחברה הולך הציבור, חתמים רוצים להיות מסוגלים לראות מה משקיעים בחוץ מאמינים כי ישות חדשה שווה בהתבסס על מידע כמו זה נמצא במאזן , את דוח רווח והפסד (רווחים והפסדים) ואת המבקר סקירה של העסק (סיכונים עסקיים). אם משקיעים פנימיים רשאים למכור מיד בעת ההנפקה, היא עלולה לטשטש את המחיר שהשווקים הניחו על החברה על ידי הפעלת לחץ המכירה על המניות ביום המסחר הראשון.
החיובים של מכירות פנימאי

סוף תקופת החסימה חשובה כמו דוח רווח או אירוע גדול אחר בחברה ציבורית. ישנם מספר גורמים כי המשקיעים צריכים לצפות כדי לקבוע אם לכתוב נעל את המכירה הוא סימן אזהרה.

ראשית, לקבוע כמה זמן בתוך המשקיעים היו מניות. כמה מייסדי יכול להיות עם חברות במשך כמה שנים, ולכן המכירות של המניות שלהם עשוי להיות הדרך היחידה שהם צריכים לעשות כסף משמעותי מעבודתם.גם S-1 וגם proxy להציג תנאי שירות עבור קצינים.
גורם נוסף שיש לקחת בחשבון הוא האם יש למנסח הון סיכון אחד משותפיו בדירקטוריון החברה. אם כן, סביר להניח שחברת ה - VC תימכר פחות בשל חשש שחבר הדירקטוריון יוכל לקבל מידע פנימי על פעילות החברה. זה נכון גם לגבי קצינים. לעתים קרובות נעילת- up תקופה תסתיים, אבל insiders לא יכול למכור את המניה כי יש להם מידע על רווחים או יש גישה נתונים קריטיים אחרים, כי בעלי המניות הציבוריים לא.

insiders הם כנראה סביר יותר למכור אם המניה עלתה בחדות מאז ההנפקה. אין נתונים קשים על זה, אבל בעלי המניות בחברה עם מחיר המניה נופל שלאחר ההנפקה לא רוצה להוסיף את החששות המשקיעים על ידי מכירת מניות.

זכור, המכירה הפנימית לאחר תקופת נעילה היא לא בהכרח רע. כאמור לעיל, לעתים קרובות הנהלת החברה עבדה במשך מספר שנים כדי לבנות את העסק, ואת הערך הנקי כולו קשורה הערך של המשרד. יש גם את העובדה כי הון סיכון אולי היה כסף בחברה במשך כמה שנים גם כן. אם מבפנים מתחילים למכור חלק גדול מאוד של אחזקותיהם, יש לראות אותו בדאגה, אבל לא מודאג. זה יהיה קשה לראות את זה כהצבעה של אמון, אבל זה לא צריך לגרום יותר מדי אזעקה.

הערה

: מבפנים חייבים להגיש טופס 4s כאשר הם מוכרים, כך המשקיע הציבורי יכול לעקוב אחר פעילות זו. אם בעל פנים מחזיק 15% בחברה ציבורית, מוכר 1% עד 2% (במיוחד אם המחיר הוא טוב) הוא בדרך כלל לא אות אזהרה.

גורמים לקביעת ההשפעה של סגירה של נעילות על פי מחקר שכותרתו "תקופת נעילת ההנפקה: השלכות על יעילות השוק ועקומות ביקוש יורד" (אוניברסיטת ניו יורק, 2000) בסוף כ -1,000 נעילות בדגימה שנבחנו על ידי בית הספר למנהל עסקים של שטרן באוניברסיטת ניו יורק, מחזורי המסחר של חברות ציבוריות עלו לצמיתות בכ -30% לאחר שנעלמו נעילות, והמחיר ירד ב -1% -3%.

אחד הגורמים החשובים ביותר במכירת מניות IPO הוא נפח המסחר היומי הממוצע של המניות לאחר יום ההנפקה. אם נפח המסחר הוא נמוך מאוד בהשוואה למספר המניות של המנעול, המחיר עשוי להיות יותר בעיות להחזיק מעמד כי יש קונים מעטים בשוק. בעל מניות חיצוני יש הרבה יותר להיות מודאג אם לחברה יש 20 מיליון מניות לנעול את הנפח היומי הממוצע של 10, 000 מניות מאשר אם נפח של החברה הוא מיליון מניות ביום.
סימן נוסף לדאגה בנוגע למכירת הנעילה הוא המיקום הקצר במלאי ממש לפני סגירת המנעולים. האם מוכרים קצרים מהמרים כי המניה תיפול בחדות עם תקופת נעילה מסתיים? בבורסות הגדולות כל לפרסם נתונים קצרים פעם בחודש ובעלים של מניות התזמורת צריך לצפות אלה כמו תקופות לנעול בסוף.

השורה התחתונה

קשה לראות את המכירות על ידי גורמים פנימיים כצעד חיובי. מצד שני, מייסדי קרנות הון סיכון שבנו חברה, בקושי נאלצים להחזיק מניות ללא הגבלת זמן.המשקיעים צריכים לשמור על רשימה הכוללת את אחוז המניות הכלואות, נפח המסחר הממוצע של חברת ההנפקות בחודשים שבין ההנפקה לבין פקיעת המנעול, חברות דירקטוריון של בעלי מניות פנימיים שעשויות להגביל את יכולתם למכור, ואת הביצועים הפיננסיים הכוללים של החברה ומלאי שלה. אפילו עם מוכרים מבפנים, מניות בחברות כמו גוגל עשו טוב מאוד.