שוק המניות אין מחסור של שמות, מוצרים או קטגוריות המנסים לסווג מניות כדי לתת להם חשיפה גדולה יותר. אם החשיפה היא טובה או רעה היא עד הפרט משקיע או מנהל כסף להחליט. כיום, יש לנו אלפי קרנות סל (ETF) עבור כל טעם של השקעה יכול להיות הרצוי. מעוניין בחקלאות? ניתן למצוא תעודות סל עבור מניות חקלאיות U. S, מניות חקלאיות עולמיות, או אפילו להמר על חקלאות עם ETF כי קצר החקלאות.

קטגוריה נוספת של מניות, אשר יכול ללכת על ידי שמות שונים, ידועים בחיבה כמו מניות חטא. מהן מניות חטא, אתה שואל? ובכן, המציאות היא כי מניות חטא יכול להיות דברים שונים למשקיעים שונים. לרבים, חברת תרופות המייצרת או מקדמת גלולת הפלות נחשבת למלאי חטא. לאחרים, מדובר בחברה שמקדחת נפט ליד מקומות רגישים לסביבה. קמעונאי שבגדיו עשויים להיות קשורים למפעלי עולם שלישי מתעללים עשויים להיות מלאי חטא לקבוצה אחרת של משקיעים. זה באמת עניין של העדפה.

אבל אם אחד מהם היה לסווג את המניות החטא שכותרתו בדרך כלל, הם עשויים לכלול חברות העוסקות טבק, אלכוהול ומוצרים אחרים הנחשבים בלתי הולמים או "מזיקים" לרווחה החברתית של חֶברָה. עבור אנשים רבים, טבק פשוט אומר סרטן; אלכוהול פירושו שיכרון והשלכות המגיעות אליו; מגזינים מבוגרים וסרטים פירושו השפלה. במילים אחרות, אלה סוגים של עסקים הם שכותרתו "מניות חטא" בגלל האמונה כי ארגונים כאלה מציעים שום ערך לחברה. ללא קשר לדעות האישיות והמקצועיות שלי בעניין זה, מטרת מאמר זה היא להגיב על הערך של עסקים אלה.

בשוק המניות, עסקים מוערכים בסופו של דבר על יכולתם לייצר רווח ותזרים מזומנים על פני תקופה בת קיימא. אחד מדדי ההערכה השכיחים ביותר הוא יחס הרווח לרווח (P / E). היחס P / E הוא פשוט כמו השם נשמע: זהו מספר הרווחים כי המשקיעים מוכנים לשלם עבור נתח של המניה. ככל שהכפיל גבוה יותר, כך המשקיעים מוכנים לשלם יותר עבור חברה. ערך מועיל נוסף הוא לפעמים מחיר הספר (P / B) יחס. הערך בספרים הוא שווי הנכסים נטו של חברה - איזו חברה שווה לאחר ניכוי כל ההתחייבויות והנכסים הבלתי מוחשיים. חברה הנסחרת מתחת לערך בספרים עשויה לעתים קרובות לחשוף עסק מוערך או עסק שבו המשקיעים איבדו אמון בנכסי החברה.מאידך, המסחר העסקי מעל הערך בספרים מרמז כי השוק אוהב את הנכסים מספיק כדי לשלם יותר מאשר את הערך כאמור.

האם החטא מניות בשווי שונה?

אבל האם השוק מייחס שוויון שווה בין החברות? התשובה הברורה היא לא. המשקיע הגדול, בנימין גרהם, הבחין כי בטווח הקצר שוק המניות הוא מכונת הצבעה, בעוד שבטווח הארוך מדובר במכונת שקילה. מה גרהם התכוון היה כי על תקופות זמן קצר יותר, מחירי המניות לנוע על פי העדפה יומית של קונים ומוכרים. בטווח הארוך, מחירי המניות מגיבים למאפיינים הבסיסיים של העסק.
כאשר מתבוננים בתשואות השוק של מה שמכונה מניות חטא - אלכוהול, טבק והימורים - היא גם מאשרת כי מה שמכונה מניות חטא אינן מוערכות בצורה אחרת בטווח הארוך. עם זאת, הבנה מדוע זה כל כך כרוך אירוניה.
ראיות אמפיריות הראו כי חברות העוסקות בעסקי טבק, אלכוהול והימורים הן במידה מסוימת נשללות משיקולי השקעות על ידי אנשים רבים אשר פשוט לראות טבק, אלכוהול והימורים כמו חכמים חברתיים שיש להימנע מהם. כמו כן, קרנות נאמנות ספציפיות מבחינה חברתית אסרו על עצמם מלהשקיע בכל חברה שמפרה את ההנחה החברתית או את האמונה של הקרן. בנוסף, במחקר שכותרתו

The Price of Sin , המסקנה היא כי ישויות השקעה מסורתיות אחרות, כגון קרנות פנסיה, נמנעות ממניות החטא כדי להתאים לנורמות החברתיות. עם זאת, אילוצים אלה אינם נוכחים בקרנות נאמנות ובקרנות גידור המתמקדות אך ורק במיקסום התשואה. אלה כלי השקעה יש מנדט אחד: כדי להפיק את התשואה הגבוהה ביותר האפשרית תוך לקיחת לפחות כמות הסיכון. לפעמים הפילוסופיה הזאת לא מצליחה, אבל המטרה ברורה: להשקיע במה שנראה מבטיח לחזור.

בגלל הידיעה כי נורמות חברתיות לא נראית חיובית על partaking של טבק, אלכוהול או הימורים, המשתתפים בשוק מודעים לכך הזדמנות ארביטראז יכול להתקיים מניות החטא. כלומר, קרנות גידור וקרנות נאמנות רואות תשואות גבוהות יותר מהבעלות על עסקים אלה, ולכן הן שמחות להשקיע בהן. ובמשך הזמן, ביצועי החברות הללו דומים לחברות איכותיות אחרות. לסיכום, בשוק יש מספיק כלי השקעה מחפשים הזדמנויות, כי רתיעה של משקיעים בודדים או קרנות פנסיה מניות חטא יוצר הזדמנויות השקעה אטרקטיבי עבור גופים השקעה אחרים, כי הם שמחים יותר לנצל אותם.

השורה התחתונה

ניתן להסיק כמה מסקנות מהנתונים הנ"ל. ראשית, הרעיון כי מניות חטא מוערכים אחרת בגלל קו מסוים של העסק שלהם יש תוקף בטווח הקצר, אבל לא בטווח הארוך. נתוני הביצועים ומדדי ההערכה מצביעים על כך שהשוק אינו מעריך את מלאי השבבים והאלכוהול הכחול בצורה שונה ממניות הצרכן המסורתיות.שנית, בטווח הארוך השוק נראה לקבל את זה נכון ולהקצות הערכות בהתבסס על הצמיחה ברווחים. באופן אירוני, נראה כי הביקוש הבלתי רצוי של מוצרים כמו סיגריות ואלכוהול - אנשים לא מעשנים או שותים פחות במהלך מיתון - גורם לשוק להעריך מדי פעם את המניות הללו בפרמיה לעסקים אחרים שהם רגישים יותר למגמות כלכליות. לסיכום, הסטיגמה שמקבל החטא נראית מרוכזת יותר בקרב המשקיעים הפרטיים, אשר בהחלט זכאים להימנע מהם. השוק הכללי, לעומת זאת, נראה כי נראה חיובי על היציבות כי מוצרים אלה חברות להחזיק ולהעריך אותם כראוי לאורך זמן.