הכישלון של קרן גידור קטנה לא באה כהפתעה מיוחדת לאף אחד בתעשיית השירותים הפיננסיים, אבל ההתמוטטות של קרן רב מיליארד דולר בהחלט מושך את תשומת הלב של רוב האנשים. כאשר קרן כזו מאבדת כמות מדהימה של כסף, אומרים 20% או יותר בתוך חודשים, ולפעמים שבועות, האירוע נתפס כאסון. בטח, המשקיעים אולי התאושש 80% מההשקעות שלהם, אבל הבעיה בהישג יד היא פשוטה: רוב קרנות הגידור מתוכננים ונמכרים על ההנחה שהם יעשו רווח ללא קשר לתנאי השוק. הפסדים הם אפילו לא שיקול - הם פשוט לא אמורים לקרות. הפסדים שהם בהיקף כזה שהם מפעילים מבול של פדיונות המשקיעים כי לכפות על הקרן להיסגר באמת אנומליות לתפוס ראש. כאן אנו בוחנים מקרוב כמה גבוה פרופיל קרן גידור meltdowns כדי לעזור לך להיות מושקע היטב ידע.

-> ->

הדרכה: קרן גידור השקעות
רקע
קרנות גידור תמיד היה שיעור כישלון משמעותי. אסטרטגיות מסוימות, כגון חוזים מנוהלים וקרנות קצרות בלבד, בדרך כלל יש הסתברויות גבוהות יותר של כישלון בהתחשב באופי מסוכן של הפעילות העסקית שלהם. מינוף גבוה הוא גורם נוסף אשר יכול להוביל לכישלון קרן הגידור כאשר השוק נע לעבר כיוון שלילי. אין להכחיש שכישלון הוא חלק מקובל ומובנה בתהליך ההשקה של השקעות ספקולטיביות, אבל כאשר קרנות גדולות ופופולריות נאלצות להיסגר, יש לקח למשקיעים אי-שם בכישלון.

למרות שהסיכומים הקצרים הבאים לא יתפסו את כל הניואנסים של אסטרטגיות המסחר של קרנות הגידור, הם יספקו לך סקירה פשוטה יותר של האירועים המביאים לכישלונות וההפסדים המרהיבים האלה. רוב ההרוגים בקרנות הגידור שנדונו כאן התרחשו בתחילת המאה ה -21 והיו קשורים לאסטרטגיה הכוללת שימוש במינוף ונגזרות לסחור בניירות ערך שהסוחר אינו הבעלים שלהם בפועל.

- ->

אופציות, חוזים עתידיים, שולי ומכשירים פיננסיים אחרים ניתן להשתמש כדי ליצור מינוף. נניח שיש לך $ 1, 000 להשקיע. אתה יכול להשתמש בכסף כדי לרכוש 10 מניות של המניה נסחרת ב 100 $ למניה. או שאתה יכול להגדיל את המינוף על ידי השקעה של $ 1, 000 בחמש אופציות חוזים שיאפשר לך לשלוט, אבל לא לבד, 500 מניות של המניה. אם מחיר המניה נע בכיוון שאליו צפית, מינוף משמש להכפלה של הרווחים שלך. אם המניה נעה נגדך, ההפסדים יכולים להיות מזעזע. (למידע נוסף, ראה את

מדריך המסחר של המרווח ) יועצים של Amaranth

למרות קריסת Long Term Capital Management (הנדונה בהמשך) היא כישלון קרן הגידור המתועד ביותר, נפילת Amaranth היועצים סימנו את ההפסד המשמעותי ביותר של הערך.לאחר שמושכים נכסים בשווי של 9 מיליארד דולר תחת ניהול, אסטרטגיית המסחר באנרגיה של קרן הגידור נכשלה, שכן היא הפסידה מעל 6 מיליארד דולר על חוזי גז טבעי בשנת 2006. מול מודלים של סיכון לקוי ומחירים חלשים של גז טבעי עקב תנאי חורף מתונים ועונת הוריקן כבדה , מחירי הגז לא התאוששו לרמה הנדרשת כדי לייצר רווחים עבור החברה, ו 5 $ מיליארד דולר אבדו בתוך שבוע אחד. בעקבות חקירה אינטנסיבית של ועדת המסחר בחוזים עתידיים, הוטל על Amaranth ניסיון מניפולציה במחירי הגז הטבעי. ביילי קואטס קרן קרומוול

בשנת 2004, קרן מונעת אירועים זו, המבוססת בלונדון, זכתה להכרה על ידי Eurohedge כקרן Best New Equity. בשנת 2005, הקרן היתה נמוכה על ידי שורה של הימורים רעים על תנועות של מניות U. S., כביכול מעורבים מניות של מורגן סטנלי, Cablevision Systems, Gateway מחשבים LaBranche (סוחר בבורסה בניו יורק). החלטה גרועה על ביצוע עסקאות ממונפות קצוץ 20% הנחה של 1 $. 3 מיליארד תיק בתוך חודשים. המשקיעים זינקו לדלתות וב -20 ביוני 2005, הקרן התמוטטה.
מרין קפיטל

זה גבוה גבה קליפורניה מבוססי קרן גידור נמשך $ 1. 7 מיליארד דולר הון והכניס אותו לעבוד באמצעות ארביטראז 'אשראי ארביטראז להמרה לעשות הימור גדול על ג' נרל מוטורס. מנהלי ארביטראז 'אשראי משקיעים בחובות. כאשר החברה חוששת כי אחד הלקוחות שלה לא יוכל להחזיר הלוואה, החברה יכולה להגן על עצמה מפני הפסד על ידי העברת סיכון האשראי לצד אחר. במקרים רבים, הצד האחר הוא קרן גידור.
עם ארביטראז 'הניתן להמרה, מנהל הקרן רוכש אג"ח להמרה, שניתן לפדותן למניות של מניות רגילות, וקוצר את המניות הבסיסיות בתקווה להרוויח על הפרשי המחירים בין ניירות הערך. מאחר ששני ניירות הערך נסחרים בדרך כלל במחירים דומים, ארביטראז 'להמרה נחשבת בדרך כלל לאסטרטגיה בעלת סיכון נמוך יחסית. היוצא מן הכלל מתרחש כאשר מחיר המניה יורד משמעותית, וזה בדיוק מה שקרה במרין קפיטל. כאשר איגרות החוב של ג 'נרל מוטורס הורידו לרמה של זבל, הקרן נמחצה. ביום 16 ביוני 2005 שלחה הנהלת הקרן מכתב לבעלי המניות והודיע ​​להם כי הקרן תיסגר בשל "היעדר הזדמנויות השקעה נאותות". (למידע נוסף, ראה איגרות חוב להמרה: מבוא

ו המסחר עם הסיכויים Arbitrage .) Aman ההון Aman ההון הוקמה בשנת 2003 על ידי סוחרים נגזרים העליון ב UBS, הבנק הגדול ביותר באירופה. היא נועדה להיות "ספינת הדגל" של סינגפור בעסקי קרנות הגידור, אך עסקאות ממונפות בנגזרי אשראי גרמו להפסד של מאות מיליוני דולרים. לקרן היו רק 242 מיליון דולר בנכסים שנשארו עד מרץ 2005. המשקיעים המשיכו לפדות נכסים, והקרן סגרה את שעריו ביוני 2005, בהנפקה שפורסמה על ידי "
Financial Times
שהקרן אינה מִסְחָר".כמו כן נקבע כי כל הון שנותר יחולק למשקיעים. טייגר קרנות בשנת 2000, נכשל נמר ניהול של ג 'וליאן רוברטסון למרות גיוס 6 מיליארד דולר בנכסים. משקיע ערך, רוברטסון הניח הימורים גדולים על מניות באמצעות אסטרטגיה כי קונה את מה שהוא האמין להיות המניות המבטיחות ביותר בשווקים קצר למכור מה שהוא רואה את המניות הגרוע ביותר.

אסטרטגיה זו פגע קיר לבנים במהלך השור בשוק הטכנולוגיה. בעוד שרוברטסון קצר את מניות הטכנולוגיה במחיר מופקע, שלא הציעו אלא מחיר מופחת ליחסי הרווחים ולא היה שום סימן לרווחים באופק, השתפרה תיאוריית השטות הגדולה יותר ומניות הטכנולוגיה המשיכו להמריא. טייגר ניהול הפסיד הפסדים מסיביים אדם פעם נתפס כמו קרן גידור התמלוגים היה dethroned unceremonly.
ניהול הון לטווח ארוך

קריסת קרן הגידור המפורסמת ביותר היא Long-Term Capital Management (LTCM). הקרן נוסדה בשנת 1994 על ידי ג 'ון Meriwether (של תהילה האחים סלומון) ואת השחקנים העיקריים שלה כללו שני נובל זוכי כלכלנים זוכה פרס של אשפים פיננסיים ידועים. LTCM החלה לסחור בהון של למעלה ממיליארד דולר, ומשכה משקיעים עם ההבטחה לאסטרטגיית ארביטראז ', שיכולה לנצל שינויים זמניים בהתנהגות השוק, ולהפחית באופן תיאורטי את רמת הסיכון לאפס.

האסטרטגיה הייתה מוצלחת למדי בין השנים 1994 ל -1998, אבל כאשר השווקים הפיננסיים הרוסיים נכנסו לתקופה של מהומה, LTCM עשה הימור גדול כי המצב יחזור במהרה לנורמה. LTCM היה כל כך בטוח שזה יקרה כי הוא השתמש נגזרים לקחת גדול, עמדות ungeded בשוק, הימורים עם הכסף כי זה לא ממש זמין אם השווקים נע נגד זה.
כאשר רוסיה הפרה את החוב שלה באוגוסט 1998, LTCM החזיקה מעמד משמעותי באגרות חוב ממשלתיות של רוסיה (הידועה בראשי תיבות GKO). למרות הפסד של מאות מיליוני דולרים ביום, דגמי המחשוב של LTCM המליצו לה להחזיק בתפקידה. כאשר ההפסדים התקרבו ל -4 מיליארד דולר, חששה הממשלה הפדרלית של ארה"ב כי ההתמוטטות הממשמשת ובאה של LTCM תזרז משבר פיננסי גדול יותר ותזכה בחילוץ כדי להרגיע את השווקים. 3 $. הוקם קרן הלוואה בהיקף של 65 מיליארד דולר, אשר אפשרה ל- LTCM לשרוד את תנודתיות השוק ולחסל בצורה מסודרת בתחילת 2000.

מסקנה

למרות הכישלונות המפורסמים היטב, נכסי קרנות הגידור העולמיות ממשיכים לצמוח כסך הכל הבינלאומי נכסים תחת ניהול סכומים כ $ 2 טריליון דולר. קרנות אלו ממשיכות לפתות את המשקיעים עם האפשרות של תשואות יציבות, גם בשוקי דוב. חלקם לספק כפי שהובטח. אחרים מספקים לפחות גיוון על ידי הצעת השקעה שאינה נעה במעבר עם השווקים הפיננסיים המסורתיים. וכמובן, יש כמה קרנות גידור להיכשל.

קרנות גידור עשויות להיות בעלות ייחוד ייחודי ומציעות מגוון של אסטרטגיות, אך המשקיעים החכמים מתייחסים לקרנות גידור באותה דרך שבה הם מתייחסים לכל השקעה אחרת - הם נראים לפני שהם קופצים.משקיעים זהירים לא לשים את כל הכסף שלהם לתוך השקעה אחת, והם לשים לב לסיכון. אם אתה שוקל קרן גידור עבור תיק ההשקעות שלך, לנהל מחקר לפני שאתה כותב המחאה, ולא להשקיע משהו שאתה לא מבין. יותר מכל, היזהר ההייפ: כאשר השקעה מבטיח לספק משהו שנשמע טוב מכדי להיות אמיתי, תן ​​השכל הישר לנצח ולהימנע ממנו. אם ההזדמנות נראית טוב נשמע נשמע סביר, לא נותנים חמדנות לקבל את הטוב ביותר שלך. ולבסוף, לעולם לא לשים יותר לתוך השקעה ספקולטיבית ממה שאתה יכול להרשות לעצמך בנוח להפסיד.
לקריאה נוספת, ראה

מבוא לקרנות גידור - חלק ראשון
ו- חלק שני קיצור תולדות קרן הגידור .