ביום 9 במאי 2010, מדד הדאו ג'ונס (DJIA) צנח 800 נקודות בפחות מ -20 דקות לפני שהחלים את מרבית הפסדיו, ויצר מונח חדש בלקסיקון הפיננסי - את "התרסקות פלאש. "ירידה הדרגתית של דאו של 998. 5 נקודות או 9. 2% היה הגדול ביותר שלה נקודות ירידה על שיא, בעוד התנודה intraday של 1, 010 נקודות היה השני בגודלו בהיסטוריה של המדד, חרג רק על ידי 1, 018-point swing ב -10 באוקטובר 2008. אף על פי שהתעלפות זמנית של דאו במהלך ההתרסקות פלאש היה תזכורת מחרידה של קריסת שוק לאחר פשיטת הרגל של ליהמן ברדרס בספטמבר 2008, העבריין הפעם לא היה סנטימנט דובי להפליא אבל משהו שונה לגמרי - תוכנית המסחר.

-> ->

מהו המסחר בתוכנית?

ל - NYSE יש הגדרה מתואמת למדי של תוכנית המסחר, שהיא מגדירה כ (-) ארביטראז 'המדד, או) ב (רכישה או מכירה של סל או קבוצה של 15 מניות או יותר כחלק מאסטרטגיית מסחר מתואמת. אינדקס ארביטראז 'הוא אחד אסטרטגיות המסחר המוקדמות ביותר בתוכניות, ובעיקר כרוך בניצול פערי מחירים בין, לדוגמה, חוזים עתידיים על מדד מניות ומניות הבסיס במדד זה.

ניתן להגדיר את המסחר בתוכניות בכל היבטי המסחר הממוחשב, כולל מסחר אלגוריתמי, מסחר בתדירות גבוהה (HFT) ומסחר כמותי. המסחר במסחר נעשה בדרך כלל על ידי סוחרים מוסדיים בקרנות גידור, ברוקרים, וחברות HFT, כמו גם מוסדות כמו קרנות נאמנות וקרנות פנסיה. זה בדרך כלל כרוך רכישה או מכירה של מניות שונות בכמויות גדולות מאוד.

-> ->

לא חדש דאגה, אבל גידול אחד

הנה תמצית מתוך דו"ח העיתון על המסחר בתוכנית: "זה היה אופייני …. יום בוול סטריט, שוק איטי ועצבני, כאשר לפתע קפצה הדרישה למניות גדולות והחלה באסיפה נראית לעין. בדיוק כמו בפתאומיות, המחירים נפלו ואת דאו ג 'ונס תעשייתי הממוצע הסתיים הפגישה עם הפסד. "הדו"ח ממשיך ואומר כי בחברת השקעות", מנהלים ידעו כי שיחות הטלפון יגיעו מלקוחות זועמים בדרישה לדעת מדוע השוק נדחק ללא כל סיבה נראית לעין. המנהלים גם ידעו איך הם יענו: מסחר ממוחשב שנעשה על ידי כמה ברוקרים גדולים. "הדו"ח מוסיף כי המסחר בתוכנית" כבר מואשם באופן נרחב הזרקת תנודתיות לשוק המניות, מפחיד מיליוני משקיעים רגילים ולתרום לחולשה כי השפיע על עסקי ניירות ערך. " נשמע מוכר? בעוד תמצית עשוי להיראות מתוך מאמר 2013 או 2014 העיתון, הוא למעשה מן המהדורה מאי 9, 1988 של גאנצט Schenectady הנכבד.

-> ->

המסחר במסחר עבר כברת דרך ארוכה כבר במאה הרבע מאז, הודות לזינוק הקוונטי בכוח המחשוב והתפשטות אסטרטגיות המסחר הממוחשבות.התפתחויות אלה גרמו גם שיבושים שנגרמו על ידי המסחר תוכנית תועה נפוץ יותר. מלבד ההתרסקות פלאש, אולי הדוגמה המוכרת ביותר של המסחר התוכנית השגויה היא אחת בשוק עושה נייט קפיטל הקבוצה. ביום 1 באוגוסט 2012, תקלה טכנית במערכות המסחר האלגוריתיות של Knight גרמה לשגיאות כ -140 ניירות ערך. הבעיה גרמה הפסד של 440 מיליון דולר על נייט, לוקח אותו על סף פשיטת רגל ומוביל הרכישה בסופו של דבר על ידי Getco.

דוגמאות בולטות נוספות למסחר התוכנית הבעייתית כוללות את ביטול ההנפקה לציבור של Bats Global Markets בחודש מרץ 2012 בשל "בעיות טכניות" ואת ההנפקה במאי 2012 לפארק מנלו, קליפורניה. מבוסס על הייסטוק 4. 2. 6

) שנדבק על ידי בעיות טכנולוגיה ואישורי מסחר מאוחרים . כמו כן, היו מספר של "קריסות פלאש" ספציפיות למניות, כמו זו שהשפיעה על וודלנדס, טקסס Anadarko Petroleum Corp. NYC: APC APCAnadarko Petroleum Corp. 51+ 0. 24% Created with Highstock 4. 2. 6 ) ב -20 במאי 2013, כאשר המניה צנחה בתוך שניות - ללא כל סיבה נראית לעין - ממחיר של כ -90 $ עד פרוטה, לפני ההתאוששות.

Wild Swings כמו Anadarko, מספר המניות הנסחרות ברמות מטורפות לחלוטין במהלך ההתרסקות פלאש 6 מאי 2010. לדוגמה, כחול צ 'יפס כמו שיקגו, איל. חברת אנרגיה בסיסית Exelon << CentPoint Energy Inc.

CNPC

CNPCenterpoint Energy Inc 29 59% 50%

Created with Highstock 4. 2. 6 ) וחברת הבשלות המבוססת על בוסטון > בוסטון באר << בעוד בית המכירות הפומביות של לונדון, בריטניה Sotheby's ) מ אמצע $ 30 ל $ 100, 000 לפני הסגירה ב 33 $. בעוד ההתרסקות פלאש נשאר אחד האירועים תמוה ביותר בהיסטוריה של שוקי המניות בארה"ב, דו"ח משותף של ניירות ערך הנציבות המסחר סחורות חוזים עתידיים שפורסם בספטמבר 2010 לשפוך קצת נחוץ אור על הנושא . בדו"ח נאמר כי בעוד התנודתיות גבוהה במיוחד והנזילות הייתה דלילה בבוקר ה- 6 במאי 2010, בעקבות משבר החוב באירופה, התרסקות ההתרסקות עצמה זכתה ל -4 דולר. 1 מיליארד תוכנית סחר שנוצר על ידי סוחר בחברת קרנות נאמנות. מה גרם "Flash Crash"? הסוחר השתמש באלגוריתם ביצוע אוטומטי כדי למכור סך של 75,000 חוזי E-Mini ב- S & P 500 כגידור למיקום הון קיים.הבעיה היתה שהאלגוריתם תוכנן למקד את שיעור הביצוע שנקבע ל -9% מהיקף המסחר שחושב בדקה הקודמת, אך ללא קשר למחיר או לזמן. כתוצאה מכך, תוכנית המכירה בוצעה רק 20 דקות, ביום שבו השווקים כבר בלחץ. לעומת זאת, תוכנית למכור על ידי אותה חברה בהזדמנות קודמת - אשר מעורבים מסחר ידני כמה אלגוריתמים אוטומטיים שהביאו בחשבון לא רק נפח, אלא גם מחיר וזמן - נדרש יותר מחמש שעות כדי למכור 75, 000 חוזים. סוחרים בתדירות גבוהה ומתווכים אחרים קלטו לראשונה את לחץ המכירה ב -6 במאי 2010, תוך בניית עמדות זמניות ארוכות. הם מיד מכרה באגרסיביות מספר חוזים E-Mini כדי להפחית את הפוזיציות הארוכות שלהם. הדו"ח מציין כי במהלך תקופה זו, HFTs נסחר כמעט 140,000 חוזים E-Mini או יותר משליש מכלל נפח המסחר, בקנה אחד עם האסטרטגיה שלהם המסחר מספר גדול מאוד של חוזים, אך ללא הצטברות מלאי מצטבר של יותר מ 3, 000 ל 4, 000 חוזים (ארוך או קצר). אלגוריתם המכירה הגיב על נפח גבוה יותר זה על ידי הגדלת קצב שבו הוא מזין הזמנות למכור לשוק. זה לולאה משוב שלילי יצר שני משברי נזילות - אחד ברמה E-Mini, והשני במניות בודדות. גורמים תורמים הכישלונות הגדולים ביותר נגרמים על ידי מספר גורמים תורמים, והתרסקויות ההבזק לא היו חריגות. כאשר חוזה ה- E-Mini צנח ב -3% תוך 4 דקות, ארביטראג'ורס שרכש את חוזי ה- E-Mini הללו מכר במקביל סכומים מקבילים בשווקי המניות, תוך שהוא מקטין את המחיר של ה- S & P 500 SPDR ETF (או SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units 258 45 + 0 33% Created with Highstock 4. 2. 6 ) בסכום דומה. הירידה החדה גרמה לנזילות להתייבש כמעט מיידית, עם עומק בצד הקנייה עבור ה- E-Mini צונח לכ -1% מרמת הבוקר. תנודתיות זו גרמה להפסקה זמנית במערכות המסחר האוטומטיות המשמשות את ספקי הנזילות השונים. בגלל הצניחה בו זמנית בניירות ערך רבים, המשתתפים בשוק היו מודאגים עמוקות מהתקרית של אירוע קטלני שבו הם עדיין לא היו מודעים. כתוצאה מכך, שוקי המניות הרחיבו את מרווחי ההנפקה שלהם, כאשר רבים מהם פנו ל "ציטוטים דקים", שהם ציטוטים שנוצרו ברמות רחוקות מאוד מהרמה הנוכחית. זה נעשה כדי להניא את המסחר, תוך מילוי התחייבות של עושה שוק לספק ציטוטים דו כיוונית מתמשכת. אבל מאז הנזילות היה יבש לחלוטין במספר מניות ותעודות סל, כמה עסקאות בוצעו במחירים לא רציונלי של נמוך כמו אגורה אחת או גבוה ככל 100,000 $, כאמור לעיל. כך למשל, אם הייתם מציבים הזמנה למכור את המניה במחיר השוק, והצעת המחיר היחידה היתה על פני, הזמנת המכירה שלכם היתה מתבצעת במחיר זה. בעוד ההתרסקות Flash נגרמה על ידי שילוב של גורמים, שגיאה המסחר התוכנית יכולה להיגרם על ידי משהו כמו ארצי כמו תוכנה פגומה.תקלה של Knight נגרמה על ידי תוכנות ישנות אשר הופעלו בטעות כאשר תוכנית חדשה הותקנה, וכתוצאה מכך הזמנות לקוח רבות מתבצעת במחיר ההנפקה ואת הזמנות המכירה שבוצעו במחיר ההצעה, במקום להיפך. מה יכולים המשקיעים לעשות? השימוש הגובר במסחר התוכנית עושה תקלות בשוק בלתי נמנע. בעוד חילופי לעשות את הכוח לבטל עסקאות שגויות בבירור, המשקיעים עשויים עדיין להיות על וו עבור הפסדים כי הם תוצאה של פעולה בשוק נורמלי. לדוגמה, הרוב המכריע של כמעט 2 מיליארד מניות הנסחרות בין 2: 40 עמ '. M. ו 3: 00 עמ '. M. (הזמן המדויק של ההתרסקות פלאש) ב -6 במאי 2010, היו במחירים שהיו בתוך 10% של 2: 40 עמ '. M. מחיר. עסקאות אלה לא התהפכו. אבל היו מעל 20, 000 עסקאות מעורבים 5. 5 מיליון מניות שבוצעו במחירים יותר מ 60% מן 2: 40 עמ '. M. מחיר. עסקאות אלו בוטלו לאחר מכן (או "שבורות") על ידי הבורסות ורשות הפיקוח על התעשייה הפיננסית (FINRA) תחת שלטון "מוטעה בבירור" שלהם, אשר מעניק להם את קו רוחב לבטל עסקאות מבוצעות במחירים מציאותיים ללא ספק תחת שוק קשה תנאים. על מנת להקטין את הסיכון להפסיד כתוצאה מתכנית מסחר פגומה, הנה כמה הצעות - השתמש בהזמנות מגבלות במקום בהזמנות שוק: צווי הגבלה אינם ניתנים לטעינה. אבל לפחות הם עשויים למנוע ממך לחוות את הסיכון שהוטל על ידי צו שוק של קניית מלאי במחיר גבוה עד כדי גיחוך, או למכור אותו במחיר נמוך אבסורדי, רק כי זה המקום שבו השוק "" באופן זמני. השתמש פקודות להגביל את הגבול במקום צווי להפסיק (שוק) רגיל : זה בעקבות ההצעה הקודמת. צו שוק עצור הוא אחד שהופך לפקודת שוק כאשר, למשל, רמה נפרדת על החיסרון עבור מיקום ארוך. במקום להסתכן מקבל "נעצר" במחיר נמוך באמת ו נגרם הפסד חסון, להשתמש במקום להגביל את הסדר במקום.

הימנע מקבל שוט שוטר

: אם אתה מתפתה להשתמש בתנודתיות שוק יוצאת דופן כדי ליצור מסחר מהיר לטווח קצר, אנו מציעים להתנגד הפיתוי על מנת להימנע מלקבל שוט, שכן אתה יכול בסופו של דבר גם מוכר גבוה וקנייה נמוכה.

השורה התחתונה

השימוש הגובר במסחר התוכנית עושה תקלות בשוק בלתי נמנע. על מנת להקטין את הסיכון של הפסדים בתיק כתוצאה מתופעות לוואי שכאלו, שקול להשתמש בצווי גבול במקום בהוראות שוק ליזום עסקאות והפסדי שווי עליהם.