בעקבות המיתון הגדול של 2008-2009, נכנסו בנקים מרכזיים ברחבי העולם לשטחים שאינם מחולקים כאשר החלו בהנפקה כמותית - רכישת ניירות ערך לטווח ארוך כגון אג"ח ממשלתיות וניירות ערך מגובי משכנתאות. על ידי הזרמת כספים למערכת הפיננסית, בנקים מרכזיים גרמו לקריסה מוחלטת של המערכת הבנקאית, ואת המבול של מזומנים הפחתת הריבית בתקווה הצמיחה יחזור.

בשנת 2009, הפדרל ריזרב ארה"ב היה הבנק המרכזי הראשון להתחיל לרכוש ניירות ערך. כאשר הריבית ירדה, כך גם הדולר האמריקאי. בהליך החודש את ההודעה של QE1, מדד דולר ארה"ב (DXY) ירד ב -10% - הירידה החודשית הגדולה ביותר מזה למעלה מעשור. בהתחשב בכך, איך QE ומניפולציה מטבע שונים, איך הם דומים, ומדוע הבנקים המרכזיים לעסוק בפרקטיקות?

-> ->

מניפולציה מטבע - איך ולמה כל המהומה?

כפי שמתברר, מניפולציה מטבע זה לא כל כך קל לזהות. כפי שניסח זאת אחד מפרסומי הבלוג של וול סטריט ג'ורנל, "מניפולציה של מטבע היא לא כמו פורנוגרפיה - אתה לא יודע את זה כשאתה חושב שאתה רואה את זה. "פעולה של מדיניות שמשפיעה לטובה על הייצוא של שער החליפין של המדינה תחרותי יותר - אינה כשלעצמה עדות למניפולציה במטבע. אתה גם צריך להוכיח כי הערך של המטבע מוחזק באופן מלאכותי מתחת לערכו האמיתי. מהו הערך האמיתי של מטבע? גם זה לא קל לקבוע.

באופן כללי, מדינות מעדיפות המטבע שלהם להיות חלש כי זה עושה אותם תחרותיים יותר בחזית הסחר הבינלאומי. מטבע נמוך עושה מדינות היצוא יותר אטרקטיבי כי הם זולים יותר בשוק הבינלאומי. לדוגמה, דולר חלש דולר גרם לירידה ברכב היבוא של U. S עבור קונים מהחוף. שנית, על ידי הגברת היצוא, מדינה יכולה להשתמש במטבע נמוך יותר כדי לצמצם את הגירעון המסחרי שלה. לבסוף, מטבע חלש מקל על הלחץ על מדינות חובות החוב הריבוני. לאחר הנפקת החוב offshore, מדינה תשלם תשלומים, וכמו תשלומים אלה נקובים במטבע offshore, מטבע מקומי חלש ביעילות מקטין את תשלומי החוב.

מדינות ברחבי העולם מאמצות שיטות שונות לשמירה על ערך המטבע שלה נמוך. השער על היואן הסיני נקבע כל בוקר על ידי הבנק העממי של סין (PBOC). הבנק המרכזי אינו מאפשר למטבע שלו לסחור מחוץ ללהקה קבועה במשך 24 השעות הקרובות, דבר המונע ממנו את הירידות המשמעותיות במהלך היום.

צורה ישירה יותר של מניפולציה במטבע היא התערבות. לאחר הייסוף של הפרנק השוויצרי במהלך המשבר הפיננסי, השוויצרי הבנק הלאומי רכש סכומים גדולים של מטבע חוץ, כלומר דולר האירו, ומכר את הפרנק.על ידי העברת המטבע שלה נמוך יותר באמצעות התערבות ישירה בשוק, היא קיוותה שוויץ יגדיל את עמדת הסחר שלה באירופה.

לבסוף, כמה פרשנים טענו כי צורה אחרת של מניפולציה במטבע היא הקלה כמותית.

הקלות כמותיות

הקלות כמותיות, תוך שימוש במדיניות מוניטרית לא קונבנציונלית, הוא רק הרחבה של העסק הרגיל של פעולות השוק הפתוח. פעילות השוק הפתוח היא המנגנון שבאמצעותו הבנק המרכזי מרחיב או חוזה את אספקת הכסף באמצעות קנייה או מכירה של ניירות ערך ממשלתיים בשוק הפתוח. המטרה היא להגיע ליעד מוגדר לריביות קצרות, אשר ישפיעו על כל שאר הריביות במשק.

הקלות כמותיות נועדו לעורר כלכלה איטית כשפעילות השוק הפתוח הרגילה נכשלה. עם כלכלה במיתון ובריבית בנקודת האפס, הבנק הפדרלי ערך שלושה סבבים של הקלות כמותיות, והוסיף יותר מ -3 דולר. 5 טריליון למאזן שלה עד אוקטובר 2014. בכוונתו לעורר את הכלכלה המקומית, אמצעים אלה תמריץ היו השפעות עקיפות על שער החליפין, לשים את הלחץ כלפי מטה על הדולר.

לחץ כזה על הדולר לא היה שלילי לחלוטין בעיני קובעי המדיניות של ארה"ב, שכן זה היה הופך את היצוא לזול יחסית, וזה עוד דרך לעזור לעורר את הכלכלה. עם זאת, המהלך הגיע עם ביקורת של קובעי המדיניות במדינות אחרות להתלונן כי נחלש דולר ארה"ב פוגעת היצוא שלהם. כלכלנים החלו את הדיון: האם QE הוא סוג של מניפולציה במטבע.

בעוד הפדרל ריזרב היה מעורב במכוון בפעולה של מדיניות מוניטרית אשר הפחית את ערך המטבע שלה, ההשפעה המיועדת היתה להוריד את הריבית המקומית כדי לעודד גיוס גדול יותר, ובסופו של דבר, יותר הוצאות. ההשפעה העקיפה של הידרדרות שער החליפין היא רק תוצאה של משטר שער חליפין גמיש. (ראה גם האם עבודה בהקלה כמותית? )

השורה התחתונה

בתיאוריה, מניפולציה במטבע ומדיניות מוניטרית כמו הקלה כמותית אינם זהים. האחת היא מדיניות הריבית המבוססת והמטבע האחר מתמקד. עם זאת, כאשר הבנקים המרכזיים החלו תוכניות QE שלהם, אחת התוצאות היה היחלשות המטבע שלה.

בכוונה או לא, ניתן לטעון כי QE הוא, בצורה כלשהי, צורה של הנדסת מטבע. אם המניפולציה שלה תמיד יהיה מעלה לדיון.