השקעה ערך היא אסטרטגיה פופולארית המבקשת לקבוע את הערך האמיתי של הון עצמי עצמאי של כוחות השוק או תמחור יחסי. תזרים מזומנים חופשי הוא מרכיב מרכזי בחישוב הערך הפנימי במתודולוגיית ההערכה הפופולרית ביותר, המהווה תזרים מזומנים מהוון. הרווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות (EBITDA) משמש לעתים לחישוב תזרים מזומנים חופשי, אך הוא אינו המדד הראשי בחישובים אלה, ואין הוא נחוץ. ניתן להשתמש ב- EBITDA בגזירה חלופית של ערך מסוף, והוא גם פופולרי בהערכה יחסית, אך מתודולוגיות אלה שונות מהשקעה בעלת ערך טהור.

-> -

השקעות ערך

השקעה ערך היה חלוצי על ידי האקדמיה הנודע בנימין גרהם בשנות ה -30. על פי עקרונות גרהם, שווי העסק שווה לסכום כל תזרימי המזומנים העתידיים, מהוון לערך הנוכחי. פילוסופיה זו ידועה כהערכה פנימית משום שהיא אינה מסתמכת על נוכחות של מחירי שוק או השוואות לגופים אחרים כדי להפיק אומדן לערך של הארגון. משקיעים בעלי ערך מבססים את החלטותיהם על תזרימי המזומנים העתידיים הצפויים. המתודולוגיה הפופולרית ביותר לביצוע הערכה זו היא תזרים מזומנים מהוון, אם כי שיטות אחרות, כגון רווחים שיורית, פופולריים גם בחוגים אקדמיים ופיננסיים מסוימים.

-> ->

חינם תזרים מזומנים תזרים

תזרים מזומנים מהוון (DCF) הוא מתודולוגיית הערכה מהותי ביותר. כדי לבצע ניתוח DCF, יש להעריך את תזרימי המזומנים העתידיים של החברה. ערכים אלה אינם יכולים להיות ידועים כוודאות, אך מיומנויות חיזוי חזקות עוזרות להפריד בין משקיעים בעלי ערך מוצלח לבין עמיתיהם הנבונים פחות. הגדרת תזרים המזומנים החופשי אינה אוניברסלית, אך היא מחושבת לעתים קרובות על ידי הפחתת הוצאות ההון מתזרים המזומנים נטו מפעילות. ערכים אלה ניתן למצוא בדוח תזרים מזומנים.

לאחר חישוב תזרים המזומנים החופשי והאומדן לכל שנה עתידית, סכומים עתידיים אלה מהוונים לערך הנוכחי. שיעור ההיוון הוא מרכיב חשוב ביותר של ניתוח DCF משום שהוא מייצג את ערך הזמן של הכסף, המהווה אבן הפינה של התיאוריה הפיננסית המודרנית. יש מגוון של שיטות המשמשות לקבוע את שיעור ההיוון המתאים, אבל העלות הממוצעת המשוקללת של ההון משמש לרוב DCF. לבסוף, מחושב ערך מסוף מנקודה עתידית, שבה תזרים המזומנים החופשי מניב צמיחה יציבה, וערך המסוף מנוכה גם הוא לערך הנוכחי. החשיבות של תזרים המזומנים החופשי בהערכה פנימית היא בבירור מתודולוגיית DCF.

הערכת EBITDA

EBITDA ניתן להשתמש בהערכה פנימית ויחסית. ה- EBITDA מועסק לעתים על ידי המשקיעים בחישוב תזרים המזומנים החופשי, אך הוא יכול להיחשב רק כמרכיב תורם במקרה זה, בעוד תזרים המזומנים החופשי הוא היעד הסופי. בהקשר של בנקאות להשקעות, ערך הטרמינל מוחלף לעיתים קרובות עבור ערך יציאה, אשר מחושב לעתים קרובות על ידי הכפלת תחזית EBITDA על ידי מספר הערכה. ערך היציאה הוא פרוקסי עבור מחיר הקופה, והוא אינו מבוסס על עקרונות הערכה מהותיים. משקיעים ערך ואנשי אקדמיה אשר מקפידים לעקוב אחר הפילוסופיה של בנימין גרהם לא יקבלו את השיטה הזו.

הערכה יחסית מתבצעת לעתים קרובות בתקשורת פיננסית פופולארית ובאתרי הנתונים הפיננסיים שמקבלים את התנועה הרבה ביותר. היחס בין מחיר לרווח, יחס מחיר-ספר, מחיר-מכירה, יחס בין-ערך-ל-EBITDA לבין יחס מחיר-לתזרים-מזומנים הם כולם ערכי ההערכה היחסיים הנמצאים בשימוש נרחב. אלה פופולריים מכמה סיבות. עבור משקיעים רבים, תהליך בחירת המניות מתרחש לאחר קרנות כבר מיועד לשוק ההון. יתר על כן, הערכה יחסית היא תהליך הרבה יותר פשוט מאשר הערכה פנימית. רוב הנתונים הנדרשים זמינים ללא תשלום באינטרנט או באמצעות מתווך, והמשקיעים רק צריכים להמציא קבוצת עמיתים מתאימים ולעשות השוואות כדי לקבוע אילו חברות מופיעות overvalued או undedalued. הערכה יחסית באמצעות EBITDA היא טכניקה פופולרית, אבל זה לא עולה בקנה אחד עם הפילוסופיות ההשקעה שפותחה על ידי גרהם.