Private Equity (PE) צברה כמות גדולה של השפעה בשוק הפיננסי של היום, אבל כמה אנשים באמת מבינים את כל הפרטים הקטנים של התעשייה. מאמר זה מפרק את הנושא, דנים בסוג של חברות הון עצמי ומה הם עושים, את השיטות מאחורי עסקאות הון פרטי, איך תשואות נוצרות וכיצד המשקיעים יכולים לקבל גישה השקעות הון עצמי.

-> ->

מהו הון פרטי?

ההגדרה הפשוטה ביותר להון עצמי היא שהיא הון עצמי - כלומר, מניות המייצגות בעלות או עניין בישות - שאינה רשומה לציבור או נסחרת. מקור ההון להשקעה, ההון הפרטי למעשה נובע מפרטים בעלי הון עצמי גבוה ומפירמות שרוכשות מניות של חברות פרטיות או רוכשות שליטה בחברות ציבוריות עם תוכניות לקחת אותן פרטיות, ובסופו של דבר מחליקות אותן מהבורסות הציבוריות. רוב ענף ההון הפרטי מורכב ממשקיעים מוסדיים גדולים, כגון קרנות פנסיה ופירמות הון פרטיות גדולות הממומנות על ידי קבוצה של משקיעים מוסמכים.

מאחר שהבסיס להשקעה בהון פרטי הוא השקעה ישירה בחברה, לעיתים קרובות כדי להשיג רמה משמעותית של השפעה על פעילות החברה, נדרשת הוצאה הון גדולה, ולכן קרנות גדולות יותר כיסים עמוקים שולטים בתעשייה. הסכום המינימלי של ההון הנדרש למשקיעים יכול להשתנות בהתאם המשרד ואת הקרן. כמה קרנות יש 250 $, 000 דרישת ההשקעה המינימלית; אחרים יכולים לדרוש מיליוני דולרים.

המניע הבסיסי להתחייבויות כאלה הוא כמובן המרדף להשגת תשואה חיובית על ההשקעה. שותפים בחברות פרטיות מגייסים כספים ומנהלים את הכספים הללו כדי להניב תשואות חיוביות ללקוחות בעלי המניות שלהם, בדרך כלל עם אופק השקעות בין ארבע לשבע שנים.

פרטי הון עצמי

הון פרטי בהצלחה משכה את הטוב והמבריק ביותר בארגנטינה אמריקה, כולל שחקנים מובילים מ Fortune 500 חברות ואסטרטגיה האליטה חברות ייעוץ וניהול. הביצועים הטובים ביותר במשרדי רואי חשבון וחשבונאות יכולים להיות גם תנאי גיוס, שכן מיומנות חשבונאית ומשפטית מתייחסות לתמיכה בעסקאות הנדרשות להשלמת עסקה ותרגום לייעוץ של הנהלת החברה.

מבנה העמלות של חברות הון פרטיות משתנה, אך בדרך כלל הוא מורכב מדמי ניהול ועמלת ביצוע (בחלק מהמקרים, דמי ניהול שנתיים של 2% מהנכסים המנוהלים ו -20% מהרווחים הגולמיים בעת מכירת חֶברָה). כיצד חברות תמריצים יכול להשתנות במידה ניכרת.

בהתחשב בעובדה כי חברה פרטית עם נכסים של מיליארד דולר תחת ניהול יכול להיות לא יותר משני תריסר אנשי מקצוע השקעות, וכי 20% מהרווחים ברוטו יכול לייצר עשרות מיליוני דולרים דמי עבור המשרד, זה קל כדי לראות מדוע תעשיית ההון הפרטי משכה כישרון עליון.ברמה בינונית (50 עד 500 מיליון דולר בשווי העסקה), שותפים יכולים להרוויח שש דמויות נמוכות בשכר ובבונוסים, סגן נשיא יכול להרוויח כחצי מיליון דולר ומנהלים יכולים להרוויח יותר ממיליון דולר (ממומשים ולא ממומשים) - פיצוי לשנה.

סוגי חברות הון עצמי

ספקטרום של העדפות השקעה משתרע על פני אלפי חברות הון עצמי קיימות. חלקם משקיעים קפדניים - משקיעים פסיביים - אשר תלויים לחלוטין בניהול לגדל את החברה (ואת הרווחיות שלה) ולספק את בעליהם עם תשואות מתאימות. מכיוון שמוכרים בדרך כלל רואים בשיטה זו גישה מתבססת, חברות פרטיות אחרות נחשבות למשקיעים פעילים. כלומר, הם מספקים תמיכה מבצעית וניהול כדי לעזור לבנות ולגדול חברה טובה יותר.

סוגים אלה של חברות עשויים להיות בעלי רשימת אנשי קשר נרחבת וקשרי גישור, כגון מנכ"לים וסמנכ"לי כספים בתעשייה נתונה, אשר יכולים לסייע בהגדלת ההכנסות, או שהם עשויים להיות מומחים למימוש היעילות התפעולית וסינרגיות. אם משקיע יכול להביא משהו מיוחד לעסקה שתגדיל את הערך של החברה לאורך זמן, משקיע כזה צפוי להיות מועדף על ידי המוכרים. זה המוכר שבסופו של דבר בוחר את מי הם רוצים למכור, או שותף עם.

בנקים להשקעות מתחרים בחברות פרטיות (הידועות גם בשם קרנות הון פרטיות) ברכישת חברות טובות ומימון לחברות פרטיות. אין זה מפתיע שהגופים הגדולים לבנקאות להשקעות, כגון גולדמן זאקס (קבוצת GSGoldman Sachs) 243 37%

Created with Highstock 4. 2. 6 ), JPMorgan Chase (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100 78% 62% Created with Highstock 4. 2. 6 ) ו סיטיגרופ (סימול: C CCitigroup Inc73 80-0 34% נוצר עם Highstock 4. 2. 6 ), לעתים קרובות להקל על עסקאות הגדולות. במקרה של חברות הון פרטי, הכספים שהם מציעים נגישים רק למשקיעים מוסמכים ויכולים להיות להם רק מספר מצומצם של משקיעים, בעוד שמייסדי הקרן ייקחו חלק נכבד בחברה גם כן. עם זאת, כמה קרנות היוקרתי הגדולות היוקרתי ביותר לסחור במניותיהם לציבור. לדוגמה, קבוצת בלקסטון (סימול: BX BXBlackStone Group LP33 03 + 0 43%

Created with Highstock 4. 2. 6 ) נסחרת בבורסה של ניו יורק, וכרוכה בהשקעות של חברות כגון מלונות הילטון ו SunGard. כיצד השקעות הון פרטי יצירת ערך חברות הון עצמי לבצע שתי פונקציות קריטיות:

עסקת עסקה / ביצוע עסקה

פיקוח תיק

• עסקה עוסקת ביצירת, שמירה ופיתוח של מערכות יחסים עם מיזוגים ורכישות (M & A) מתווכים, בנקים להשקעות ואנשי מקצוע העסקה דומה כדי להבטיח הן כמות גבוהה כמות גבוהה זרימת העסקה. זרימת העסקה מתייחס למועמדים רכישה פוטנציאליים התייחסו אנשי מקצוע פרטיים הון להשקעה.כמה חברות לשכור צוות פנימי כדי לזהות מראש ולהגיע אל בעלי החברה לייצר מוביל העסקה. בנוף תחרותי של מיזוגים ורכישות, העסקאות הקנייניות המקוריות יכולות לסייע להבטיח שהכספים שיועברו ייפרשו ויושקעו בהצלחה.
• בנוסף, מאמצי המקור הפנימי יכול להפחית את העלויות הקשורות לעסקה על ידי קיצוץ דמי בנקאות ההשקעות של הבנק. כאשר אנשי מקצוע בתחום השירותים הפיננסיים מייצגים את המוכר, הם בדרך כלל מפעילים תהליך מכירה פומבית מלאה שיכול להפחית את הסיכויים של הקונה בהצלחה לרכוש חברה מסוימת. ככזה, מקצוע מקצוע origination (בדרך כלל על שותף, סגן נשיא ומנהל רמות) מנסים ליצור קרבה חזקה עם אנשי מקצוע העסקה לקבל מבוא מוקדם לעסקה. חשוב לציין כי בנקים להשקעות לעיתים קרובות לגייס את הכספים שלהם, ולכן לא יכול להיות רק הפניה העסקה, אלא גם מתחרה מתחרה. במילים אחרות, כמה בנקים להשקעות מתחרים בחברות הון פרטי ברכישת חברות טובות.

ביצוע עסקאות כרוך בהערכת הניהול, בתעשייה, בתחזיות הפיננסיות ובתחזיות ההערכה. לאחר ועדת ההשקעות לחתום על מנת להשיג יעד הרכישה היעד, העסקה מקצוע להגיש הצעה למוכר. אם שני הצדדים מחליטים להתקדם, העסקה העסקה עם אנשי מקצוע שונים יועצים העסקה לכלול בנקאים השקעות, רואי חשבון, עורכי דין ויועצים לבצע את שלב בדיקת נאותות. בדיקת נאותות כוללת אימות נתוני הפעילות התפעוליים והפיננסיים של ההנהלה. חלק זה של התהליך הוא קריטי, כמו היועצים יכולים לחשוף רוצחים העסקה, כגון התחייבויות משמעותיות בעבר לא ידועה וסיכונים.

השקעות פרטיות אסטרטגיות השקעה

כשמדובר לעשות את העסקה, השקעות הון עצמי אסטרטגיות רבות; שתיים מהנפוצות ביותר הן רכישות ממונפות והשקעות הון סיכון.

רכישות ממונפות הן בדיוק איך הם נשמעים: חברת יעד היא רכשה על ידי חברה פרטית הון (או כחלק מקבוצה גדולה יותר של חברות). הרכישה ממומנת (או ממונפת) באמצעות חוב, אשר מובטחת על ידי פעילות ונכסים של חברת היעד. הרוכש (חברת PE) מבקש לרכוש את היעד עם הכספים שנרכשו באמצעות השימוש של היעד כסוג של בטחונות. בעיקרו של דבר, ברכישה ממונפת, רכישת חברות PE מסוגלת לרכוש חברות בעלות רק חלק קטן ממחיר הרכישה. על ידי מינוף ההשקעה, חברות PE שואפות למקסם את התשואה הפוטנציאלית שלהן, תמיד בעלת חשיבות עליונה עבור חברות בתעשייה.

הון סיכון הוא מונח כללי יותר, בדרך כלל בשימוש ביחס לקיחת הון עצמי בחברה צעירה בתעשייה פחות בוגרת (חושב חברות אינטרנט בתחילת 1990 עד אמצע 1990). לעתים קרובות חברות PE יראו כי קיים פוטנציאל בענף, וחשוב יותר את חברת היעד עצמה, ולעתים קרובות בשל היעדר הכנסות, תזרים מזומנים ומימון חוב זמין ליעד, חברות PE יכולות לקחת סיכונים משמעותיים בחברות כאלה בתקווה שהיעד יתפתח לתחנת כוח בתעשייה ההולכת ומתרחבת.בנוסף, על ידי הנחיית הניהול של המשרד לעתים קרובות מנוסה לאורך הדרך, חברות הון עצמי להוסיף ערך לחברה בצורה פחות לכימות גם כן.

פיקוח וניהול

מה שמוביל אותנו לתפקיד החשוב השני של אנשי מקצוע פרטיים: פיקוח ותמיכה בחברות הפורטפוליו השונות של החברה וצוותי הניהול שלהם. בין עבודות תמיכה אחרות, הם יכולים ללכת צוות מנהלים של החברה הצעירה באמצעות שיטות עבודה מומלצות בתכנון אסטרטגי וניהול פיננסי. בנוסף, הם יכולים לסייע במיסוד מערכות חשבונאות, רכש ומערכות מידע חדשות כדי להגדיל את ערך ההשקעה שלהם.

כשמדובר בחברות מבוססות יותר, חברות PE סבורות שיש להן יכולת ומומחיות לבצע עסקים עם ביצועים נמוכים ולהפוך אותן לחזקות יותר על ידי הגדלת היעילות התפעולית, מה שמגדיל את הרווחים. זהו המקור העיקרי ליצירת ערך בהון הפרטי, אם כי חברות PE גם ליצור ערך על ידי במטרה ליישר את האינטרסים של ניהול החברה עם אלה של החברה ומשקיעים שלה. על ידי לקיחת חברות ציבוריות פרטיות, חברות PE להסיר את הציבור בדיקה מתמדת של הרווחים הרבעוניים ודרישות הדיווח, אשר לאחר מכן מאפשר המשרד PE ואת הנהלת המשרד נרכש לנקוט בגישה ארוכת טווח כדי לשפר את גורלה של החברה. כמו כן, תגמול הניהול קשור לעיתים קרובות יותר בביצועים של החברה, ובכך מוסיף אחריות ותמריץ למאמצי הניהול. זה, יחד עם מנגנונים אחרים פופולריים בתעשיית ההון הפרטי (בתקווה) בסופו של דבר להוביל את הערכת שווי של החברה גדל באופן משמעותי ערך מרגע שנרכש, יצירת אסטרטגיית יציאה רווחית עבור המשרד PE - בין אם זה resale, הנפקה ראשונית או אפשרות אחרת.

השקעה בהיפוך

אחת אסטרטגיית היציאה הפופולרית עבור הון עצמי פרטי כוללת גידול ושיפור של חברה אמצעית בשוק ולמכור אותה לתאגיד גדול (בתוך תעשייה קשורה) עבור רווח חסון. אנשי בנקאות ההשקעות הגדולים שצוינו לעיל בדרך כלל ממקדים את מאמציהם על עסקאות עם ערכי הארגון בשווי מיליארדי דולרים. עם זאת, הרוב המכריע של העסקאות מתגוררות בשוק הבינוני (עסקאות בהיקף של 50 עד 500 מיליון דולר) והשוק התחתון-בינוני (עסקאות בהיקף של 10 עד 50 מיליון דולר). מכיוון שהגרביטציה הטובה ביותר כלפי העסקאות הגדולות יותר, השוק האמצעי הוא שוק נמוך באופן משמעותי: כלומר, יש הרבה יותר מוכרים מאשר אנשי מקצוע מנוסים וממוצעים, עם רשתות ורשתות קונים רחבות לניהול עסקה ( בעלי חברות בשוק).

מעופפים מתחת למכ"ם של תאגידים רב לאומיים גדולים, רבים מהחברות הקטנות הללו לעיתים קרובות מספקים שירות לקוחות באיכות גבוהה יותר, ו / או מוצרים ושירותים נישה שאינם מוצעים על ידי קונגלומרטים גדולים. אפסיידס כאלה מושכים את האינטרס של חברות הון פרטי, שכן יש להם את התובנות ואת הידע לנצל הזדמנויות כאלה ולקחת את החברה לשלב הבא.לדוגמה, חברה קטנה שמוכרת מוצרים בתוך אזור מסוים עשויה לגדול באופן משמעותי על ידי טיפוח ערוצי המכירות הבינלאומיים. או תעשיית מקוטעת מאוד יכולה לעבור קונסולידציה (עם חברת ההון הפרטית קונה ומשלבת את הגופים האלה) כדי ליצור פחות שחקנים גדולים. חברות גדולות יותר בדרך כלל פיקוד גבוה הערכות מאשר חברות קטנות יותר.

מדד חברה חשוב עבור משקיעים אלה הוא רווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות (EBITDA). כאשר חברה פרטית רוכשת חברה, הם עובדים יחד עם ההנהלה כדי להגדיל באופן משמעותי את EBITDA במהלך אופק ההשקעה שלה (בדרך כלל בין ארבע לשבע שנים). חברת פורטפוליו טובה יכולה בדרך כלל להגדיל את ה - EBITDA שלה באופן אורגני (צמיחה פנימית) ועל ידי רכישות.

זה קריטי עבור משקיעים פרטיים הון יש ניהול אמין, אמין ואמין במקום. רוב המנהלים בחברות הפורטפוליו מקבלים הון ותגמולי בונוסים שמגמלים אותם על הפגיעה ביעדים הפיננסיים שלהם. יישור כזה של מטרות (ובניית פיצוי מתאים) נדרש בדרך כלל לפני השלמת העסקה.

השקעה בהון פרטי

עבור משקיעים שאינם בעמדה לשים מיליוני דולרים, הון עצמי הוא לעתים קרובות נשלטים מתוך תיק - אבל זה לא צריך להיות. אף על פי שרוב הזדמנויות ההשקעה הפרטיות הפרטיות מחייבות השקעות ראשונות חדות, יש עדיין כמה דרכים לטגן קטן יותר לשחק.

ישנן מספר חברות השקעות פרטיות, aka שנקרא חברות פיתוח עסקי, אשר מציעים המניות הנסחרות לציבור, נותן למשקיעים הממוצע את ההזדמנות להחזיק פרוסה של עוגת הון פרטי. יחד עם קבוצת בלקסטון, שהוזכרו לעיל, דוגמאות של מניות אלה הן אפולו גלובל ניהול LLC (APO

APOAפולו גלובל ניהול LLC31 11-0 58%

Created with Highstock 4. 2. 6 ), קרלייל (C CGCarlyle Group LP22 25-1 33% Created with Highstock 4 2. 6 ) וקולברג קראביס רוברטס / KKR & Co (סימול: KKR KKRKKR & Co LP20 + 07 + 0 25% Created with Highstock 4. 2. 6 ), הידועה ביותר עבור buyout המינוף מסיבית של RJR Nabisco בשנת 1989. (למידע נוסף על העסקה הזו הידועה ב > קרנות נאמנות יש מגבלות על רכישת הון פרטי עקב הכללים של ה- SEC לגבי החזקות בניירות ערך נזילים, אבל הם יכולים להשקיע בעקיפין על ידי רכישת אלה חברות ציבוריות פרטיות הרשומים גם; קרנות נאמנות אלה מכונים בדרך כלל קרנות של קרנות (ראה קרנות נאמנות יכולות להשקיע בהון פרטי? ). בנוסף, משקיעים ממוצעים יכולים לרכוש מניות של קרן סל (ETF) המחזיקה במניות של חברות הון פרטיות, כגון ProShares Global Listed Private Equity ETF (PEX). השורה התחתונה

עם קרנות תחת ניהול כבר טריליונים, חברות הון עצמי הפכו מכוניות השקעה אטרקטיבי עבור אנשים עשירים ומוסדות.הבנת מה הון פרטי כרוך בדיוק וכיצד הערך שלה נוצר השקעות כאלה הם הצעדים הראשונים בכניסה למעמד הנכס הופך בהדרגה נגישים יותר למשקיעים בודדים. ככל שהענף מושך את הטוב והמבריק ביותר בארגנטינה, אנשי מקצוע בחברות הון פרטיות מצליחים בדרך כלל בפריסת הון השקעות ובהגדלת ערכי חברות הפורטפוליו שלהם. עם זאת, יש גם תחרות עזה בשוק M & A עבור חברות טובות לקנות. ככזה, זה הכרחי כי חברות אלה לפתח קשרים חזקים עם העסקה ושירותים מקצוע כדי להבטיח זרימת העסקה חזקה.