החלפות בשוק החלפות על פי רוב הם תעלומה למשקיעים בודדים היומיום עוקבים מזדמנים של השווקים הפיננסיים.

עם זאת, שוק החלפה הוא עצום והוא ממלא תפקיד חשוב בשוק הפיננסי העולמי. להלן, נבחן מקרוב את עסקות החלף ואת שוק החלפות בכללותו. אני מקווה שזה יהיה demystifying מה עשוי להיחשב נושא מבלבל עבור מי באופן קבוע לא להתמודד עם חילופי.

- <->

מבוא לחילופי משנה

החלפה היא מכשיר נגזר המאפשר לצדדים אחרים להחליף (או "להחליף") סדרה של תזרימי מזומנים בהתאם לאופק זמן מוגדר. בדרך כלל, סדרה אחת של תזרימי מזומנים תיחשב לרגל הקבועה של ההסכם ואילו השני יהיה פחות צפוי, כגון תזרימי מזומנים המבוססים על אמת מידה של ריבית או שער חליפין, הנקראים בדרך כלל הרגל הצפה. הסכם ההחלפה כפי שהוא ידוע, שיוסכם על-ידי שני הצדדים, יפרט את תנאי החלפה, כולל הערכים הבסיסיים של הרגליים יחד עם תדירות התשלום ותאריכים. צד היה נכנס להחליף בדרך כלל עבור אחת משתי סיבות, כמו גידור עבור עמדה אחרת או ספקולציות על הערך העתידי של המדד הבסיסי של הרגל הצף / מטבע / וכו '.

עבור ספקולנטים מחפשים הימורים על כיוון הריבית (כגון קרנות גידור), חילופי שיעורי הריבית הם מכשיר אידיאלי. בעוד באופן מסורתי אחד יהיה לסחור אג"ח לעשות הימורים כאלה, על ידי כניסה לשני הצדדים של הסכם החלפת ריבית, אתה תהיה חשיפה מיידית לתנועות ריבית עם כמעט ללא הוצאה ראשונית במזומן.

אחד הסיכונים העיקריים (מלבד הסיכון הברור בריבית) למשקיעים מסוג SWAP הוא הסיכון של צד נגדי. מאחר שכל הרווחים במהלך הסכם החלף נחשבים ללא ממומשים עד למועד הסילוק הבא, תשלום במועד מהצד הנגדי קובע רווח. אם הצד שכנגד אינו יכול לעמוד בהתחייבותו, ייתכן שלא תוכל לאסוף את תשלומיך.

בנוסף, אם אחד הצדדים מחליט שהגיע הזמן לצאת הסכם החלפה, יש להם כמה אפשרויות ליציאה מוצלחת. עם שוק החלפה שיש כל כך הרבה משתתפים, זה יכול להיות קל יחסית למכור את עמדתך לצד אחר מוכן לקחת על עצמו את החשיפה. כמו כן, כמו עם נגזרים אחרים, צד היציאה יכול פשוט לקחת עמדה מקזזת להחליף אחר לאפס את המיקום. אסטרטגיות אחרות כוללות כניסה לפוזיציות קיזוז מקזזות אשר מבטל באופן טבעי את המקור.

שוק החלפות

מאחר והחלפות מותאמות במיוחד ואינן סטנדרטיות בקלות, שוק ה- swap נחשב לשוק מעל לדלפק. זה אומר חוזי החלפה לא ניתן בדרך כלל להיות נסחר בקלות על חילופי (עם זאת ישנם מדדי החלפה זמין על כמה חילופי הציבור).

עם זאת, אין זה אומר כי חילופי הם מכשירים נזילים, להיפך. שוק ההחלפה הוא אחד השווקים הגדולים והנוזלים ביותר בעולם, עם הרבה משתתפים מוכנים ברוב המקרים מוכנים לקחת את שני הצדדים של חוזה או לגדר איזה סוג של חשיפה או ספקולציות. ההערכה היא כי בשנת 2009 הסכום נומינלי מצטיינים ב-ללא מרשם עסקות החלף הריבית התקרב 350 טריליון דולר.

סוגי החלפות

1) החלפות וניל רגיל

כדי להבין טוב יותר חילופי אנו נסתכל מקרוב על איך עובד "וניל רגיל". מטבע רגיל וניל חילופי הריבית הם בהחלט סוג הנפוצים ביותר של החלפה. הם נמצאים בשימוש נרחב על ידי ממשלות, תאגידים, משקיעים מוסדיים, קרנות גידור וגופים פיננסיים רבים אחרים.

בעסקת החלפת וניל פשוטה, צד אחד (צד X) מסכים לשלם לצד השני (צד Y) סכום קבוע המבוסס על שיעור ריבית קבוע ועל סכום נומינלי (או יורו, או כל מטבע). בתמורה, צד Y ישלם לצד X סכום המבוסס על אותו סכום נומינלי, אלא גם תלוי בריבית משתנה, בדרך כלל על בסיס LIBOR.

את הסכום notional עם זאת הוא מעולם לא החליפו בין הצדדים, כמו את האפקט הבא יהיה שווה. בהתחלה, הערך של ההחלפה לכל צד הוא אפס. עם זאת, כמו שיעורי הריבית להשתנות עם הזמן גם את הערך של חילופי מדי ישתנו, עם צד או X או צד Y יש רווח שווה ערך לא מומש של הצד האחר של הפסד שטרם מומש. בכל מועד פרעון, אם השער הצף מוערך ביחס לתנאי הקבוע, המשלם בשעבוד שוטף יחויב בתשלום נטו למשלם הקבוע.

לדוגמה, ביוזמת צד X הסכימה לשלם שיעור קבוע של 4% תוך קבלת שיעור צף של LIBOR + 50 bps טופס צד Y על סכום נומינלי של 1, 000, 000. בזמן הראשון מועד ההנפקה של הלייבור הוא 4. 25%, כלומר שהשיעור הצף הוא כעת 4. 75% ומפלגת Y חייבת לשלם למפלגה X. התשלום נטו יהיה אפוא ההפרש בין שתי התעלות מוכפל בסכום הנקוב [4]. 75% - 4% * (1, 000, 000)], או $ 7, 500.

2) החלפת מטבע

בהחלפת מטבע, שני צדדים קשורים שואפים להחליף סכומים עיקריים ולשלם תשלומי ריבית במטבעות שלהם . הסכמי החלפה אלה מאפשרים לצדדים הנגדיים לקבל הן חשיפות ריבית והן חשיפה למטבע חוץ, שכן כל התשלומים מתבצעים במטבע של הצד הנגדי.

לדוגמה, חברה המבוססת על U. S מבקשת לגדר התחייבות עתידית שיש לה ב U. K, בעוד שהעסק U. K. מבוסס רוצה לעשות את אותו הדבר עבור עסקה שהיא צפויה להיסגר בארצות הברית. על ידי כניסה להחלפת מטבע, הצדדים יכולים להחליף סכום נומינלי מקביל (על פי שער החליפין היציג) ולהסכים לבצע תשלומים בריבית תקופתיים על בסיס תעריפים מקומיים. חילופי המטבעות מחייבים את שני הצדדים להחליף את התשלומים על בסיס תנודות בשערי הריבית המקומיים ובשער החליפין בין U.ס דולר דולר פאונד על החיים של ההסכם. (ראה גם:

יסודות החלפת מטבע .) 3) החלפת מניות

עסקת החלף דומה להחלפת ריבית; לעומת זאת, בהחלפת הון ולא ברגל אחת היא הצד ה "קבוע", היא מבוססת על החזרת מדד מניות. לדוגמה, צד אחד ישלם את הרגל הצפה (המקושרת בדרך כלל לליבור) ומקבל את התשואות על המדד מראש של המניות ביחס לסכום הנקוב של החוזה.

אם המדד נסחר לפי שווי של 500 בתחילתו על סכום נומינלי של $ 1, 000, 000 ולאחר שלושה חודשים המדד הוא עכשיו מוערך ב 550, הערך של חילופי למדד מקבל המפלגה גדל ב 10% (בהנחה LIBOR לא השתנה). חילופי מניות יכולים להתבסס על מדדים גלובליים פופולריים כגון S & P 500 או ראסל 2000, או עשויים להיות מורכבים מסלסלת ניירות ערך מותאמת אישית שהוחלט על ידי צדדים נגדיים. (ראה גם:

5 נגזרי הון וכיצד הם עובדים .) 4) החלפות ברירת מחדל של אשראי

החלפת ברירת מחדל של אשראי, או CDS, היא סוג אחר של החלפה, מבנה התשלום הפדראלי אינו זהה בדיוק כמו סוגים אחרים של עסקות החלף. CDS ניתן לראות כמעט כסוג של פוליסת ביטוח, לפיו הרוכש של CDS יעשה תשלומים תקופתיים למנפיק תמורת הבטחה כי אם האבטחה הבסיס קבוע הבסיס נכנס מחדל, הרוכש יוחזר על ההפסד . התשלומים, או הפרמיה, מבוססים על החלף ברירת המחדל של החלפה עבור נייר הערך הבסיסי, הנקרא גם פרמיית ההחלפה המוגדרת כברירת מחדל.

לדוגמה, מנהל תיקים מחזיק באג"ח של 1 מיליון דולר (ערך נקוב) ורוצה להגן על תיק ההשקעות שלו מברירת המחדל האפשרית. הוא יכול לחפש צד נגדי מוכן להנפיק לו אשראי ברירת המחדל להחליף (בדרך כלל חברת ביטוח) ולשלם את הפרמיה 50 נקודת בסיס בסיס השנתי להיכנס לחוזה.

כך, בכל שנה מנהל התשלומים ישלם לחברת הביטוח 5,000 $ (1 $, 000, 0. 0. 50%) במסגרת הסכם ה- CDS, למשך חיי ההחלפה. אם בשנה אחת מנפיק האג "ח את התחייבויותיו וערך האג" ח ירד ב, 50% - מנפיק ה - CDS מחויב לשלם למנהל התיק את ההפרש בין השווי הנקוב של הקרן לבין שווי השוק הנוכחי שלה, ראה גם:

אשראי חילופי ברירת מחדל: מבוא .) השורה התחתונה

הסכמי החלפה שוק החלפה יכול להיות קל להבין ברגע שאתה יודע את היסודות. זכור כי חילופי הם מכשיר נגזר פופולרי מאוד מנוצלים על ידי הצדדים מכל הסוגים כדי לעמוד באסטרטגיות ההשקעה שלהם. כמובן, תמיד יש יותר ללמוד על זה מכשירים השקעה.