ניתוח תוצאות הפעילות של החברה הוא לעתים קרובות היבט חשוב ביותר של ניתוח הון. כמה טוב החברה מייצרת תזרים מזומנים תפעולי מכתיב כמה טוב זה יכול לספק את הטענות של הנושים וליצור ערך לבעלי המניות המשותפים. כדי להעריך את יצירת ערך זה, המשקיעים עושים טוב על ידי ניתוח הרווח התפעולי של החברה, תזרים מזומנים תפעולי ומרווחים תפעוליים.

מדוע חשוב להיות מרווחי תפעול? הרווח התפעולי הוא ההכנסה בניכוי הוצאות התפעול עבור תקופה נתונה, כגון רבעון או שנה. הרווח התפעולי הוא נתון אחוז הנתון בדרך כלל כהכנסה תפעולית לתקופה מסויימת המחולקת בהכנסות באותה תקופה. הרווח התפעולי הוא אחוז ההכנסות שהחברה מייצרת, אשר ניתן להשתמש בהם כדי לשלם למשקיעים של החברה (הן למשקיעים בהון והן למשקיעים חוב) לבין איש המס. זהו מדד מרכזי בניתוח הערך של המניה. שאר הדברים שווים, ככל שהרווחים התפעוליים גבוהים יותר, כך ייטב. שימוש בנתון אחוזים הוא גם מאוד שימושי עבור השוואת חברות נגד או ניתוח התוצאות התפעוליות של חברה אחת על פני תרחישים שונים הכנסות.

ניתן להפיק את ההכנסות במספר דרכים, בהתאם לסוג העסק. כמו כן, הוצאות התפעול מגיעות ממגוון מקורות. בהתאם למקור, הוצאות התפעול "מתנהגים" במגוון דרכים.

אנליסטים לעתים קרובות לאפיין הוצאות כמו גם "קבוע" או "משתנה" בטבע. עלות קבועה היא עלות שנותרה יציבה יחסית כמו הפעילות העסקית ושינוי בהכנסות. דמי שכירות הם דוגמה. אם חברה שוכרת או משכירה נכס, היא משלמת בדרך כלל סכום קבוע בכל חודש או רבעון. סכום זה אינו משתנה ללא קשר אם העסק הוא טוב או רע באותה עת. לעומת זאת, עלות משתנה היא המשתנה כאשר הפעילות העסקית משתנה. דוגמה אחת היא העלות של רכישת חומרי גלם עבור פעולת הייצור. חברות ייצור חייבות לרכוש חומרי גלם נוספים כאשר העסק מאיץ; לכן, העלות של רכישת חומרי גלם מגדילה עם הגדלת ההכנסות.

ניתוח תמהיל החברה של עלויות קבועות ומשתנות, הנקרא מינוף תפעולי של החברה, חשוב לעתים קרובות בניתוח הרווח התפעולי ותזרימי המזומנים. כאשר ההכנסות גדלות, המרווחים התפעוליים של חברות בעלות עלות קבועה יש פוטנציאל להגדיל בקצב מהיר יותר מזה של חברות בעלות עלות נמוכה פחות (גם ההפך הוא הנכון). בגלל ניתוח ההון כרוך הקרנת תוצאות תפעוליות עתידיות, הבנה את עוצמת העלויות הקבועות הוא חיוני. האנליסטים חייבים להבין כיצד ישתנו הרווחיות התפעולית בעתיד, בהתחשב בהנחות מסוימות של גידול בהכנסות.

-> ->

פקטורינג במחיר של טובין

צורה מיוחדת וחשובה של הוצאה היא עלות של מוצרים שנמכרו (COGS).עבור חברות המוכרות מוצרים שהם מייצרים, מוסיפים ערך או פשוט מפיצים, עלות המוצרים שנמכרו מטופלת באמצעות חישובי מלאי. הנוסחה הבסיסית ל- COGS היא:

COGS = BI + P - EI

היכן: BI מתחיל מלאי P הוא רכש מלאי לתקופה EI הוא סיום המלאי < בורג שואף למדוד את עלות המלאי שנמכר בתקופה; הסכום בפועל שהצטבר לרכישת מלאי עשוי להיות גבוה משמעותית או נמוך יותר. על ידי ניתוק מלאי ההתחלה והסיום, חברות מנסות למדוד את עלות הכמות בפועל של המוצר שנמכר במהלך התקופה. כמו כן, שים לב כי כמות משמעותית של עלויות תקורה - כגון חשבון החשמל עבור מפעל ייצור - מתגלמת לעיתים קרובות בכמויות המלאי ולכן ב - COGS עצמה. הכנסות פחות בדרגה ידועה כרווח גולמי והיא מהווה מרכיב מרכזי בהכנסות התפעוליות. הרווח הגולמי מודד את סכום הרווח שנוצר לפני עלויות תקורה כלליות שאינן ניתנות למכירה, כגון עלויות מכירה, מכירה וניהול כללי (SG & A). SG & A עלויות עשויים לכלול פריטים כגון משכורות צוות אדמיניסטרטיבי או עלויות כדי לשמור על רישום שוק המניות.

הרווח הגולמי מחולק בהכנסות הוא ערך אחוז המכונה השוליים ברוטו. ניתוח הרווח הגולמי הוא החשוב ביותר בפרויקטים ניתוח ההון כי COGS הוא לעתים קרובות את מרכיב ההוצאות המשמעותי ביותר עבור החברה, והוא נמצא על דוח הרווח וההפסד שלהם. אנליסטים מתבוננים לעתים קרובות בשולי הרווח הגולמי כאשר משווים חברות או מעריכים את הביצועים של חברה אחת בהקשר ההיסטורי.

שיקולים אחרים

המשקיעים צריכים גם להבין את ההבדל בין הוצאות מזומנים לבין הוצאות שלא במזומן בעת ​​ניתוח תוצאות הפעילות. הוצאה שלא במזומן היא הוצאה תפעולית בדוח רווח והפסד שאינו דורש הוצאה במזומן. דוגמה לכך היא הוצאות פחת. על פי כללי חשבונאות מקובלים (GAAP,) כאשר עסק רוכש נכס ארוך טווח (כגון ציוד כבד,) הסכום שהוצא לרכישת אותו נכס אינו נזקף כהוצאה שבה עלות דמי השכירות או עלות חומרי הגלם עשויים להיות.

במקום זאת, העלות מתפרשת על פני אורך החיים השימושי של הציוד, ולכן חלק קטן מהעלות הכוללת מוקצה לדוח רווח והפסד על פני מספר שנים בצורה של הוצאות פחת, הוצאה הוצאה. יש לציין כי הוצאות שאינן במזומן מוקצות לעיתים קרובות לסעיפי הוצאות אחרים בדוח רווח והפסד. דרך טובה להבין את ההשפעה של הוצאות שאינן במזומן היא לבחון היטב את החלק התפעולי של דוח על תזרימי המזומנים. זה בעיקר בגלל הוצאות שאינן במזומן כי ההכנסות התפעוליות שונה תזרים מזומנים תפעולי. המשקיעים נבונים לשקול את שיעור הרווח התפעולי המיוחס להוצאות שאינן במזומן. אנליסטים לעיתים קרובות לחשב את הרווחים לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות (EBITDA) למדוד הכנסות תפעוליות מבוססות מזומנים. מאחר שהיא אינה כוללת הוצאות שאינן במזומן, EBITDA עשויה למדוד טוב יותר את כמות תזרים המזומנים שנוצרה מפעילות הזמינה למשקיעים, מאשר הכנסה תפעולית.אחרי הכל, דיבידנדים יש לשלם במזומן, לא הכנסה. בדומה לשולי הרווח הגולמי ולרווחים התפעוליים, האנליסטים משתמשים ב - EBITDA כדי לחשב את שולי ה - EBITDA והם משתמשים בנתון זה לביצוע השוואות בין חברות וניתוחי חברה היסטוריים.

השורה התחתונה

כדי להעריך כראוי את רוב המניות, המשקיעים חייבים להבין את היכולת של המנפיק לייצר תזרים מזומנים מפעילות. לכן חשוב להבין את המושגים של ההכנסות התפעוליות וה - EBITDA. כמו רוב ההיבטים של ניתוח פיננסי, השוואות מספריות יכול לספר יותר על חברה מאשר הפרמטרים הפיננסיים בפועל. על ידי חישוב השוליים, המשקיעים יכולים למדוד טוב יותר את יכולת החברה לייצר הכנסות תפעוליות בהקשרים תחרותיים והיסטוריים.