EBITDA יש ראפ רע בעולם הפיננסי, אבל האם זה למדוד פיננסי באמת מגיע סלידה המשקיעים? EBITDA, ראשי תיבות של "רווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות", הוא מדד נפוץ בשימוש של הערך של העסק. אבל המבקרים של ערך זה לעתים קרובות להצביע על כך שזה מסוכן ומספר מטעה, בשל העובדה כי הוא מבולבל לעתים קרובות עם תזרים מזומנים. במאמר זה אנו נראה לך איך זה מספר יכול ממש לעזור למשקיעים ליצור השוואה של תפוחים אל תפוחים, מבלי להשאיר טעם לוואי מריר.

-> ->

חישוב
EBITDA מחושב על ידי לקיחת רווח נקי והוספת ריבית, מסים, הוצאות פחת והפחתות. ה - EBITDA משמש לניתוח הרווחיות התפעולית של החברה לפני הוצאות שאינן תפעוליות (כגון הוצאות ריבית והוצאות "אחרות") והוצאות שלא במזומן (פחת והפחתות). אז, למה זה דמות פשוטה מתגעגע ללא הרף בתעשייה הפיננסית?

->

המבקרים
Factoring את הריבית, מסים, פחת והפחתות יכול לעשות אפילו חברות רווחיות לחלוטין נראה בריא מבחינה כלכלית. מבט לאחור על הדוטקומים מספק אינספור דוגמאות של חברות שלא היתה להן תקווה, אין עתיד ובוודאי לא רווחים, אבל הפך להיות יקירי עולם ההשקעות. השימוש ב- EBITDA כמדד לבריאות הפיננסית גרם לחברות אלו להיראות מושכות.

כמו כן, מספרי EBITDA קל לתמרן. אם טכניקות חשבונאיות הונאה משמשים לנפח הכנסות וריבית, מסים, פחת והפחתות הם factored מתוך המשוואה, כמעט כל חברה ייראה נהדר. כמובן, כאשר האמת יוצא על נתוני המכירות, את הבית של כרטיסי יפול והמשקיעים יהיו בצרות. תזרים המזומנים התפעולי הוא מדד טוב יותר לכמות המזומנים שהחברה מייצרת, משום שהיא מוסיפה לרווח הנקי הפסדים שאינם מזומנים (פחת והפחתות) וכוללת את השינויים בהון החוזר המשמשים או מספקים מזומנים (כגון שינויים בחייבים, זכאים ומלאים). אלה גורמים הון חוזר הם המפתח לקביעת כמה מזומנים החברה מייצרת. אם המשקיעים לא יכללו שינויים בהון החוזר בניתוח שלהם ויסתמכו אך ורק על EBITDA, הם יחמיצו רמזים המצביעים על כך שהחברה מפסידה כסף מכיוון שהיא אינה עושה מכירות כלשהן. (כדי ללמוד עוד על תזרים מזומנים, ראה
יסודות תזרים המזומנים ו ניתוח תזרים מזומנים בדרך הקלה )

מעודדות למרות המבקרים, יש רבים המעדיפים את המשוואה הזו. כמה עובדות אבדו בכל התלונות על EBITDA, אבל הם פתוחים על ידי קידום מעודדות הערך.
הגורם הראשון שיש לקחת בחשבון הוא ש- EBITDA יכול לשמש כקיצור כדי לאמוד את תזרים המזומנים הזמין לתשלום חוב על נכסים לטווח ארוך, כגון ציוד ופריטים אחרים בעלי אורך חיים שנמדד בעשרות שנים ולא שנים.חלוקת ה - EBITDA לפי גובה תשלומי החוב הנדרשים מניבה יחס כיסוי חוב. Factoring את "ITDA" של EBITDA נועד להסביר את העלות של הנכסים לטווח ארוך ולספק מבט על הרווחים כי יישאר לאחר עלות של כלים אלה נלקחה בחשבון. זהו השימוש לפני 1980 של EBIDTA, והוא חישוב לגיטימי לחלוטין.

1. גורם נוסף שלעתים קרובות מתעלמים ממנו הוא שעבור הערכת EBITDA להיות מדויקת באופן סביר, לחברה הנמצאת תחת הערכה חייבת להיות רווחיות לגיטימית. שימוש ב- EBITDA להערכת חברות תעשייתיות ישנות עשוי לייצר תוצאות שימושיות. רעיון זה אבד במהלך שנות השמונים, כאשר רכישות ממונפות היו אופנתיות, ו- EBITDA החל לשמש כפרויקט לתזרים מזומנים. זה התפתח בפועל האחרונה יותר של שימוש EBITDA להעריך dotcoms רווחי כמו גם חברות כגון הטלקום, שם שדרוגים הטכנולוגיה הם הוצאה קבועה.
   

2. EBITDA יכול לשמש גם כדי להשוות בין חברות נגד זה ונגד ממוצעים בתעשייה.
   

3. בנוסף, EBITDA הוא מדד טוב של מגמות רווח הליבה, משום שהוא מבטל חלק מהגורמים החיצוניים ומאפשר השוואה של "תפוחים לתפוחים" יותר.
   

4. בסופו של דבר, EBITDA לא צריך להחליף את מדד תזרים המזומנים, הכולל את גורם משמעותי של שינויים בהון החוזר. זכור "כסף הוא המלך" כי זה מראה "נכון" רווחיות ויכולת של החברה להמשיך בפעולות.

דוגמה - ניתוח EBITDA

הניסיון של W. T. גרנט החברה מספקת דוגמה טובה לחשיבות של ייצור מזומנים על EBITDA. גרנט היה קמעונאי כללי בתקופה שלפני קניונים מסחריים והיה מלאי שבב כחול של היום שלה. למרבה הצער, ניהול עשה כמה טעויות. רמות המלאים עלו, והחברה היתה צריכה ללוות בכבדות כדי לשמור על דלתות פתוחות. בגלל עומס החוב הכבד, גרנט בסופו של דבר יצא מהעסק, ואת האנליסטים המובילים של היום כי התמקד רק על EBITDA החמיץ את התזרים השלילי. רבים מן שיחות שלא נענו בסוף עידן הדוטקום משקפות את ההמלצות בוול סטריט שנעשו פעם עבור גרנט. במקרה זה, הקלישאה הישנה צודקת: ההיסטוריה נוטה לחזור על עצמה. המשקיעים צריכים לשים לב לאזהרה זו. זהירות

בשני המקרים מס '1 ו -2 המפורטים לעיל, EBITDA עשוי להניב תוצאות מטעות. החוב על הנכסים לטווח ארוך קל לנבא ולתכנן, בעוד החוב לטווח קצר לא. חוסר הרווחיות היא לא סימן טוב לבריאות העסק ללא קשר ל - EBITDA. במקרים אלה, במקום להשתמש ב- EBITDA כדי לקבוע את בריאות החברה ולהעריך שווי על החברה, יש להשתמש בה כדי לקבוע כמה זמן החברה יכולה להמשיך לשרת את החוב שלה ללא מימון נוסף.
אנליסט טוב מבין את העובדות הללו ומשתמש בחישובים בהתאם לאומדנים הפרטיים והפרטיים האחרים שלו.

סיכום

EBITDA אינו קיים בחלל ריק. המוניטין הרע של המדד הוא תוצאה של חשיפת יתר ושימוש לא ראוי מכל דבר אחר.בדיוק כמו את חפירה יעיל לחפור חורים, אבל לא יהיה הכלי הטוב ביותר הידוק ברגים או צמיגים מנופח, ולכן EBITDA לא צריך לשמש ככלי אחד בקנה מידה הכל, עצמאית כלי להערכת הרווחיות של החברה . זוהי נקודה תקפה במיוחד כאשר רואים כי חישובי EBITDA אינם תואמים את כללי החשבונאות המקובלים (GAAPs).
כמו כל מדד אחר, EBITDA הוא רק אינדיקטור אחד. כדי לפתח תמונה מלאה של הבריאות של כל חברה מסוימת, יש לנקוט באמצעים רבים. אם זיהוי חברות גדולות היה פשוט כמו בדיקת מספר אחד, כולם היו בודקים את המספר הזה ואנליסטים מקצועיים יחדל להתקיים. (לקבלת מידע נוסף על EBITDA, קרא את

מבט ברור על EBITDA .)