שימוש בסכומים גדולים יותר של החוב
נזכיר שהיתרון העיקרי של הגדלת החוב הוא הגדלת ההטבה מהוצאת הריבית, שכן היא מפחיתה את ההכנסה החייבת. האם לא יהיה זה הגיוני כדי למקסם את עומס החוב שלך? התשובה היא לא.

עם עומס חוב מוגבר מתרחשת הבאה:
הוצאות ריבית עולה ותזרים מזומנים צריך לכסות את הוצאות הריבית גם לעלות.
המנפיקים החוב להיות עצבני כי החברה לא תוכל לכסות את האחריות הפיננסית שלה לגבי החוב שהם הנפקה.

בעלי המניות להיות גם עצבני. ראשית, אם הריבית מגדילה, ירידות במניות, ומחירי מניות נמוכים יותר מוערכים. בנוסף, אם החברה, במקרה הגרוע ביותר, פושטת רגל, בעלי המניות הם האחרונים שישולמו תגמול, אם בכלל.

בדוגמאות הקודמות שלנו, EPS גדל עם כל גידול יחס החוב להון שלנו. עם זאת, בדיונים הקודמים שלנו, מבנה הון אופטימלי הוא שילוב של הון עצמי וחוב שמגדיל לא רק את הרווח אלא גם את מחיר המניה. נזכיר כי זה משתמע בצורה הטובה ביותר על ידי מבנה ההון, כי ממזער WAC של החברה.

דוגמה:
להלן עלות החוב של Newco במבני הון שונים. Newco יש שיעור מס של 40%. לדוגמה, נניח שיעור ללא סיכון של 4% ושיעור שוק של 14%. לפשטות בקביעת מחירי המניות, נניח כי חברת Newco תשלם את כל הרווחים שלה כדיבידנדים.

איור 11. 15: עלות החוב של ניוקו במבני הון שונים

בכל רמה של חוב, לחשב WACC של Newco, בהנחה מודל CAPM משמש לחישוב עלות ההון העצמי.

תשובה:
ברמת חוב 0%:
עלות הון = 4% + 1 2 (14% - 4%) = 16%
עלות החוב = 0% (1-40) % = 0%
WACC = 0% (0%) + 100% (16%) = 16%
מחיר המניה = $ 18. 00/0. 16 = $ 112. 50%

ברמת החוב 20%:
עלות ההון = 4% + 1 4 (14% - 4%) = 18%
עלות החוב = 4% (1-40%) = 2 4%
WACC = 20% (2% 4) + 80% (18%) = 14 88%
מחיר המניה = $ 22. 20/0. 1488 = 149 ש"ח. 19%

ברמת חוב 40%:
עלות הון = 4% + 1 6) 14% - 4% (= 20%
עלות החוב = 6%) 1-40% 6%
WACC = 40% (3% 6) + 60% (20%) = 13 44%
מחיר המניה = $ 28. 80/0. 1344 = 214 $. 29

נזכיר כי המינימום WACC הוא הרמה שבה מחיר המניה הוא מוגדל. ככזה, מבנה ההון האופטימלי שלנו הוא 40% חוב ו 60% הון. אמנם יש הטבות מס מהחוב, הסיכון להון יכול לעלות בהרבה על היתרונות - כפי שצוין בדוגמה.

שווי חברה לעומת שווי מניות
שווי המניות של החברה הוא רק חלק אחד מהערך הכולל של החברה. שווי החברה כולל את הערך הכולל של מבנה ההון של החברה, כולל מחזיקי חובות, מחזיקי מניות מועדפות ובעלי מניות רגילות.מאחר שגם לבעלי החוב וגם לבעלי המניות הבכורה יש זכויות ראשוניות לשווי החברה, לבעלי המניות המשותפים יש זכויות אחרונות לערך חברה, הידוע גם בשם "ערך שיורי".