מתרגלים של אנליזה בסיסית וטכנית הם לעתים קרובות ב loggerheads אחד עם השני על היתרונות היחסיים של שיטות אנליטיות שלהם. האנליסטים הפונדמנטליים מתמקדים בדוחות הכספיים של החברה ובצעדים להערכת שווי כמו יחסי מחיר לרווח (P / E) ומחירי מכירה (P / S) כדי לזהות מלאי חסר ערך. אנליסטים טכניים או טכנאי שוק, לעומת זאת, מעוניינים בעיקר במחיר המניה ולהשתמש אינדיקטורים טכניים כגון ממוצעים נעים המומנטום לחזות מהלכים מחיר עתידיים. ( קשורים מבוא לניתוח בסיסי )

אבל המטרה של שתי הקבוצות היא זהה לייצר רווחים על ידי קנייה נמוכה ומכירה גבוהה, או לקנות גבוה ומכירה גבוהה יותר. במקום לראות את הגישה הבסיסית והטכנית כמו בתי ספר מתחרים של ניתוח, הם צריכים להיחשב כנוהגים משלימים שכאשר משולבים, יכול מאוד לחזק את המקרה לקנות (או למכור) מלאי או אבטחה. על פי מספר גדל והולך של אנשי מקצוע בשוק המשתמשים בשתי השיטות, ניתוח בסיסי עוזר לזהות

מניות כדי לקנות (או למכור קצר), ואילו ניתוח טכני מסייע לקבוע את כאשר או קצר). ( קשורים יסודות ניתוח טכני) -> ->

במאמר זה, נדגים כיצד לשלב ניתוח יסודי וטכני על ידי הערכת International Business Machines (

IBM IBMInternational Business Machines Corp151. 58-1 15% נוצר עם Highstock 4. 2. 6 ). יש לציין כי זה בהחלט לא המלצה לקנות או למכור את המניות; הניתוח מוצג רק למטרות חינוכיות .

רקע על כחול גדול

IBM, הידוע גם בשם ביג כחול, היא אחת מחברות הטכנולוגיה הגדולות בעולם. החברה התאגדה בשנת 1911 כחברת המיחשוב-טבלאות-הקלטה (CTR) ועברה שינוי שם ל- International Business Machines בשנת 1924. יבמ הייתה חלוצה בטכנולוגיית המידע, ומחשבי המיינפריים שלה הנמצאים בכל מקום הפכו אותה לכוח הדומיננטי במחשוב למשך עשרות שנים. אבל מהפכת המחשוב האישית בשנות ה -80 והאימוץ הנרחב של מודל השרתים של מחשוב מבוזר בשנות התשעים הציבו אתגרים גדולים עבור IBM. ביג בלו לא רק שרד את האתגרים הללו, אלא שגשג על ידי התמקדות בפתרונות עסקיים משולבים (מערכות המקשרות את ההיבטים השונים של העסק, כגון מימון, שיווק ומשאבי אנוש). יבמ גם נשארה רלוונטית על ידי ביצוע דחיפה מתואמת לתוך שירותי טכנולוגיה ותוכנה.

השאלה היא אם בימים הטובים ביותר של ביג בלו הם מאחוריו.בשנים 2013 ו -2014, יבמ הייתה במצב יוצא דופן של להיות הגרוע מבצע בין 30 המניות המהווים את דאו ג 'ונס תעשייתי ממוצע. נדרשה ליבמ יותר ממאה שנים כדי להגיע לשווי השוק הנוכחי שלה בסך 159 מיליארד דולר (נכון ל -26 בפברואר 2015), אך למעלה כמו גוגל (GOOG

GOOGELFABTIT INC1, 032. 48 + 0 67% נוצר עם Highstock 4. 2. 6 ) ו- Facebook (FB FBFacebook Inc178 920. 00% נוצר עם Highstock 4. 2. 6 ) יש leapfrogged החברה ולהיות ישויות הרבה יותר גדול במונחים של שווי שוק בשבריר של זמן. 25% של יבמ ירדו משיא של 215 דולר. 90 הגיעו מרס 2013 יש חוות דעת המשקיע מקוטב בחדות. למרות שמשקיעים בעלי ערך עשויים לתפוס את הירידה של יבמ כהזדמנות קנייה, כך הציני יכול לראות את הירידה במלאי, כי חוסר אמון המשקיעים ביכולתה של יבמ להתחרות בתחומי צמיחה גדולים כמו מחשוב ענן ויישומים ניידים. אז מי צודק בתחזית שלהם למלאי? אולי ניתוח יסודי וטכני עשוי לספק את התשובה. ניתוח בסיסי של יבמ

ביצועים פיננסיים

: אנו מתחילים על ידי הערכת הביצועים הפיננסיים של יבמ ברבעון האחרון שלה ובשנת הכספים. בשנת 2014 ירדו הכנסות החברה מפעילות נמשכת ב -6% לעומת השנה הקודמת ל -92 דולר. 8 מיליארד דולר. הירידה בהכנסות נבעה משני גורמים: עסקים מוזנחים, מאחר שהחברה מייעלת את פעילותה, וככל שאו דולר חזק יותר, אשר משפיע באופן שלילי על סך ההכנסות, שכן למעלה ממחצית המכירות נוצרות בחו"ל. התאמת שני גורמים אלה, ההכנסות בשנת 2014 ירדו ב 1 אחוז. הרווח הנקי מפעולות נמשכות על בסיס GAAP (כללי חשבונאות מקובלים) בשנת 2014 ירד ב -7% לעומת השנה הקודמת ל -15 דולר. 8 מיליארד דולר. Non-GAAP או רווח תפעולי מתואם ירדו ב -9% ל -16 דולר. 7 מיליארד דולר. עם זאת, מכיוון שמניות IBM ירדו ב -8% ב -2014 עקב רכישות חוזרות של מניות, הרווח התפעולי למניה ירד רק ב -1% ל -16 דולר. בצד החיובי, הרווח הגולמי התפעולי (non-GAAP) עלה ב- 60 נקודות בסיס ל- 53. 9% ברבעון הרביעי ו- 10 נקודות בסיס ל- 50% 6% לשנה. ההכנסות מהצרכים האסטרטגיים של החברה (הענן, האנליזה העסקית, העסקים הניידים והביטחוניים) גדלו ב -16% ל -25 מיליארד דולר. זה מייצג 27 אחוזים מכלל ההכנסות של החברה.

תזרים מזומנים ומאזן

: IBM יצרה 12 $. 4 מיליארד דולר בתזרים מזומנים חופשי בשנת 2014, ירידה של 18% לעומת 2013. החברה היתה נדיבה לבעלי המניות שלה בשנת 2014, 13 $ ההוצאות. 7 מיליארד דולר על רכישת חזרה מניותיה 4 $. 3 מיליארד דולר על דיבידנדים.

המאזן היה מוצק, עם מזומנים בסוף השנה של 8 $. 5 מיליארד החוב הכולל שולית גבוה יותר מאשר בשנה הקודמת ב 40 $. 8 מיליארד דולר. לא כולל $ 29. 1 מיליארד חוב מעסקי מימון של יבמ, החוב הליבה הסתכם ב 11 $. 7 מיליארד דולר. זו היתה ירידה של 0 $. 5 מיליארד החוב מסוף השנה 2013, וכתוצאה מכך יחס החוב להיוון של 59 אחוזים. מגמות צמיחה

: מגמות הצמיחה של יבמ אינן טובות, ומשקפות את העובדה שהחברה נמצאת בעיצומו של מעבר. ברבעון הרביעי של שנת 2014 ירדו ההכנסות מפעילות נמשכת ב -12% לעומת אשתקד ל -24 דולר. 1 מיליארד דולר, ירידה רבעונית 11 ברציפות. הירידה בהכנסות מתמשכת נובעת בעיקר מהשקעה של יבמ בעסקים שאינם הליבה, כגון עסקי השרתים הנמוכים ויחידת השבבים הבלתי רווחית. עם ירידה בהכנסות של יבמ ב -7 מיליארד דולר או 7%, ההכנסות צפויות לרדת ב -2015 זו השנה הרביעית ברציפות. בטווח הארוך יותר, לעומת זאת, IBM צופה כי היוזמות האסטרטגיות הגבוהות שלה יתרום הכנסות של 40 מיליארד דולר עד 2018.

בעוד שירידה ברווחיות של יבמ ב -2014 היתה גם הראשונה ביותר מזה עשור, הרווח התפעולי של החברה ל -2015 - הדרכה של 15 $. 75 $ ל 16 $. 50 מרמז כי הרווח למניה עשוי ליפול על ידי מעט כמו 0. 2 אחוזים עד 4. 4 אחוזים. ניתוח יחס

: על בסיס של יבמ של שנת 2014 למניה של 16 $. 53 ומחיר המניה של 160 דולר. 48 (נכון ל -2 במרץ 2015), המניה נסחרת במכפיל רווח של 12 חודשים (9 חודשים) של 9 חודשים. 9. בנוסף, בהתבסס על אמצע שנת 2015 בהנחיית הרווח למניה , אשר מייצג ירידה של 2. 5 אחוזים מ -2014, המניה נסחרת על פני יחס P / E קדימה של 10.

יחס פופולרי נוסף המשמש להערכת חברות עם כמות משמעותית של חוב הוא ערך הארגון (EV) ל- EBITDA (רווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות) אשר ידוע גם בשם מרובה הארגון. יבמ צפויה לייצר 23 דולר. 5 מיליארד דולר ב - EBITDA ב - 2015, ובהתבסס על אומדן זה, נסחרת במכפיל ה - EV / EBITDA העתידי של .8 3. היעדים ארוכי הטווח של יבמ הם לצמיחה בהכנסות בספרות האחרות הנמוכות ולצמיחה ברווח למניה בספרות הגבוהות. יחס ה- PEG, המשווה את הרווח למניה של תחזית הרווח לטווח הארוך, עבור יבמ הוא אפוא אטרקטיבי 1. 2 (על בסיס יחס רווח של 10 שנים ושיעור צמיחה שנתי למניה 2015 ל 2018 של 8% 4).

הערכה שוויונית

: מושג מפתח בהערכת היסוד הוא עולה עם רשימה של חברות דומות כדי ליצור הערכות שווי, המכונה גם comps. יבמ מתחרה עם חברות כמו מיקרוסופט (MSFT

MSFTMicrosoft Corp. 14 + 0 11% Created with Highstock 4. 2. 6 ) ו- Oracle (ORCL ORCLOracle Corp50. .6 ) ו- Hewlett-Packard בצד החומרה. בואו נשתמש ב- Hewlett-Packard (HPQ HPQHP Inc21 47 + 0% 14% נוצר עם Highstock 4. 2. 6 ) בהשוואה לכך, כמו IBM, היא עוסקת הן בחומרה והן בתוכנה. במחיר המניה של 34 $. 92 (נכון ל -2 במרץ 2015), Hewlett-Packard נסחרת לפי יחס P / E עוקב (כ -9), וב- P / E קדימה המבוססת על אומדן רווח של 2015 בסך $ 3.69-of 9. 5, מכפילי רווח דומים למדי לאלה של יבמ. עם זאת, Hewlett-Packard נסחרת במכפיל עתידי של EV / EBITDA של כ -5, הרבה מתחת למכפיל 8 של 3. שבו יבמ נסחרת. מכפיל נמוך זה עשוי להיות בגלל קצב הצמיחה של הרווחים למניה נמוך בהרבה של Hewlett-Packard, הצפוי רק ב -1.2% בשנה מ -2014 ועד 2017. מה עם יחס המחיר למחיר? בהתבסס על המכירות של שנת הכספים 2014, יבמ נסחרת על יחס של P / S של 1. 7, בעוד Hewlett-Packard נסחרת על יחס P / S של פחות מ 0. 6. בשנה הפיסקלית 2014, IBM היה ברוטו ההפעלה השוליים של 50. 6 אחוזים, לעומת רק 23. 9 אחוזים עבור Hewlett Packard. נקודות סיכום : ביקורת אחת על יבמ היא שבשנים 2013 ו -2014 היא הוציאה הרבה פחות על הוצאות הון מאשר על דיבידנדים וקניות חוזרות. בשנתיים אלה, היא גם בילתה פחות באופן משמעותי מאשר עמיתיה על מחקר ופיתוח (כאחוז מההכנסות). עם הזמן, זה יכול לשחוק את מעמדה התחרותי של החברה בתחום הטכנולוגיה המשתנה במהירות. בשנים 2013 ו -2014, יבמ הוציאה כ -3 דולר. 8 מיליארד דולר על הוצאות הון, לעומת כמעט 18 מיליארד דולר מדי שנה על דיבידנדים ו buybacks המניות. הוצאות מחקר ופיתוח של 5 $. 4 מיליארד דולר ב -2014 ירדו ב -5% מ -5 דולר. 7 מיליארד דולר בשנת 2013, המהווים פחות מ -6% מההכנסות בכל שנה. לעומת זאת, המתחרים של יבמ כמו גוגל, סיסקו ואורקל מוציאות כ -13% מההכנסות על מחקר ופיתוח. ל- IBM יש תיעוד מעורר קנאה של גידול דיבידנד לטווח ארוך, לאחר ששילמה דיבידנדים מאז 1913. החל מחודש מרץ 2015, החברה העלתה את הדיבידנדים בקצב שנתי של 15% בחמש השנים האחרונות. דיבידנד רבעוני של 1 $ דולר. 10 למניה מעניקה לה תשואת דיבידנד שצוינה על 2. 74% במחיר המניה הנוכחי של 160 דולר. 48.

כיצד האנליסטים המכסים את יבמ מעריכים את המלאי? מבין 32 האנליסטים שמכסים את יבמ, רק חמישה דירגו אותה כקניה או כשווי ערך, בעוד ש -22 דירגו אותה כהחזקה וחמישה דירגו אותה כמכירה. מחיר היעד הממוצע של 12 חודשים של 22 אנליסטים שהוציא את תוצאות המחקר האחרונות ב- IBM היה 158 דולר. 36 החל מ -2 במרס 2015, מה שמרמז על ירידה שולית במלאי מרמות שוטפות.

ניתוח טכני

ממוצעים נעים : ממוצעים נעים מציגים את התפתחותו של מוצלב דובי באמצע אוקטובר, זמן קצר לאחר שהמניות ירדו מ -180 דולר ל -170 דולר. הממוצע הנע של 50 יום חצה מתחת לממוצעים נעים של 100 יום ו- 200 יום, ויצר "צלב מוות" שמביא לירידה נוספת במלאי, דבר שהתרחש כאשר יבמ נסחרה לשפל של 149 דולר. 52 ב -29 בינואר 2015. המניה התאוששה מאז, לאחר ששברו מעל הממוצע הנע שלה בן 50 הימים ובמהלך הבדיקה של ממוצע נע 100 הימים.

מגמות קו מגמות

: יבמ נסחרה בלהקה בין 170 $ ל 215 $ מ 2011 עד אמצע אוקטובר 2015, כאשר היא ירדה מתחת התחתון של טווח המסחר. התמונה הטכנית כבר דובי מאז המניה הגיע לשיא במרץ 2013, עם שיאים נמוכים ושפל נמוך יותר; דפוס זה הופרע ברבעון הרביעי של שנת 2013 וברבעון הראשון של שנת 2014, אך חודשו לאחר מכן.

מדד החוזק היחסי (RSI)

: מדד ה- RSI של המניה ל -14 יום, נכון ל -2 במרץ 2015, היה 51. 4, והניח אותו ישירות בשטח נייטרלי, כאשר רמה מתחת ל -30 מציינת מצב של מכירת יתר ומעל 70 מצב של קניית יתר.

תמיכה והתנגדות : המניה יש תמיכה לטווח ארוך מוצק באזור 150 $, בעוד ההתנגדות העיקרית טמון ברמה 170 $ שהיה בעבר אזור תמיכה מרכזי.

השורה התחתונה ניתוח יסודי מגלה כי יבמ אינה מוערכת במעי הגס או overvalued עשיר. ניתן לראות את התחזית הבסיסית כניטרלית לשורית צנועה, כאשר המניה צפויה להיות נתמכת על ידי צמיחת הדיבידנד ארוכת הטווח שלה, כמו גם רכישת מניות. עם זאת, ניתוח טכני מצייר תמונה שונה מאוד, זו של השקפה נייטרלית לדובית. זה מראה יבמ שיש שבר תמיכה על החיסרון ועל הקורס לבדוק את ממוצעים נעים לטווח ארוך שלה.

את נקודות המבט השונות המוצגות על ידי ניתוח טכני וטכני ניתן לשלב כך כדי להפוך את המסקנה הבאה - בעוד יבמ היא ביסודו של מלאי מוצק, התמונה הטכנית אינה שורית ואת המניות יש סיכון downside בטווח הקרוב, כלומר כי ייתכן כי לא מומלץ ליזום עמדה ארוכה במלאי כרגע. The Takeaway כאן היא כי ניתוח בסיסי וטכני, בשילוב, יכול לספק עוצמה לקנות (או למכור) אות אם שניהם להגיע למסקנה זהה באופן עצמאי. אבל אם הם מספקים תוצאות שונות, אולי עדיף לטעות בצד של זהירות ולהישאר בצד לזמן מה, במקום לפעול בחיפזון.