אם אתה משקיע חרוץ במיוחד או Newshound פיננסי רציני, ייתכן שמעת על FAS 123R. לאלו מכם שאינם יודעים על כך, FAS 123R הוא תקן חשבונאות פיננסי 2006, שהוחל על ידי מועצת תקני חשבונאות פיננסים (FASB) המחייב חברות לנכות את סכום התשלום מבוסס מניות (הון) שניתן לעובדיהם בסיס שנתי. כאן אנו בודקים מדוע זה תקן חשבונאות הגיע, מה זה כרוך ואיך זה יכול להשפיע עליך.

-> ->

TUTORIAL: מס הכנסה אישי מדריך

למה להציג את הכלל הזה? עובדים רבים מקבלים פיצוי הון כתוספת לשכרם. באופן מסורתי, פיצוי זה מגיע בצורה של מענקי אופציות, אשר ניתן להחליף עבור מניות של החברה. הרעיון הבסיסי מאחורי FAS 123R הוא כי העלויות הכרוכות בתשלום הון בגין שירותי עובדים יזקפו לדוחות הכספיים על מנת לשקף את העסקה הכלכלית המתקיימת בין חברה לבין עובדיה. (לקריאה נוספת, ראה הצג ותראה: חשיבות השקיפות .)

פיצוי ההון לא נזקף בעבר כי זה לא הוצאה כספית אמיתית לחברה. עם זאת, פיצוי ההון הוא הוצאה ישירה לבעלי המניות של החברה. בעלי המניות הם הבעלים של חברות ציבוריות, ולכן הם אלה שבסופו של דבר משלמים על הנפקת מניות נוספות באמצעות דילול. כאשר מניות נוספות מונפקות על ידי חברה או ניירות ערך המירים מומרים, מתרחשת דילול. אם היו 10 מניות בחברה נתונה, הנפקה של 5 מניות נוספות לפיצוי הון פירושה שבעלי המניות הקודמים של 10 המניות יראו את אחזקותיהם בחברה, שיופחתו לשני שלישים בלבד. (כדי ללמוד עוד, ראה עלות "אמיתי" של אופציות .)

איך זה משפיע עליך למה זה משנה לך כמשקיע? ובכן, אם יש לך הרבה כסף קשור במניות, FAS 123R יש פוטנציאל לקחת ביס משמעותי מתוך ערך התיק שלך. בעבר, חברה שהנפיקה כתבי אופציה לעובדיה לא הייתה חייבת לשלם את האופציות; למשל, מענק של 500, 000 אופציות למנהל יעלה לחברה דבר על הנייר. כעת, ה- FASB מחייב חברות לגבות את מענק האופציות מוכפל בשווי ההוגן של המענק. בהמשך לדוגמה שלנו, נניח כי המענק הוא 10 $ לאופציה, עבור סך של 5 מיליון דולר (500, 000 אופציות x 10 $ לכל אופציה) בהוצאות תגמולים. כדי להיות בהתאם ל- FAS 123R, החברה תצטרך כעת לשלם סכום של 5 מיליון דולר ובכך להשפיע על הביצועים הפיננסיים שלה.

כפי שאתה יכול לראות, זו הדרך החדשה לעשות דברים יכול מאוד להשפיע על הרווחיות של כמה חברות.אם יש לך חברות רבות בתיק שלך, כי להסתמך על אפשרויות לשמור על המנהלים שלהם מאושרים, אתה צריך להיות מודע לכך המניות של חברות אלה עשויים להיות בדרכם תיקון מחיר מבוסס על החדשות כי הרווחים שלהם ירדו באופן משמעותי כתוצאה מכך מהוצאות אופציות.

טיעונים בעד ונגד מתנגדי אופציות על אופציות לעובדים (ESO) מעריכים כי אופציה מעניקה סיוע לחברות למשוך ולהניע עובדים מרכזיים, וכי הם תואמים את בעלי המניות (כלומר, עלייה במחיר המניה) עם האינטרסים של מענקים ( קרי עליית ערך האופציה). הם גם טוענים כי אם חברות נדרשות לאופציות על הוצאות, סביר להניח שהן ישתמשו בצורות אחרות של פיצוי - כאלה שאינן תואמות את יעדי בעלי המניות לאלה של מענקים.

לעומת זאת, מי שתומך בהוצאות ESO טוען כי פיצוי הון מעביר את ההון העצמי לבעלי המניות - הם מקבלים 5 מיליון דולר אחרת היה נשאר עם החברה. תומכי הכללים החדשים קובעים כי אם השכר נזקף כהחלפה לשירותים לעובדים, הרי שמדובר גם בהפרשה לפיצויים מבוססי הון בגין אותם שירותי עובדים.

מה ישתנה? למרות ש- FAS 123R מעמיד הוצאות פיצוי מבוססות מניות על המאזנים של החברות, האנשים שמקבלים את רוב האופציות ימשיכו לראות את אותן רמות של פיצויים שהם ראו תמיד.

על פי סקר של 350 חברות שערכו דלויט & טוש, המנהלים הבכירים מקבלים את הרוב המכריע של פיצויים מבוססי הון (Deloitte & Touche, 2005). השאלה עכשיו היא זו: איך מנהלים בעלי הון עצמי ימשיכו להרוויח מיליוני דולרים מבלי להפוך את המאזנים שלהם לזוהרים עם דיו אדומה? מומחים פיצוי מנהלים עורכי דין ניירות ערך הם מחפשים בקדחתנות דרכים לפתור את החידה הזאת. אל מול FAS 123R, פיצוי ההון השתנה - אופציות אינן עוד האמצעי המועדף לתגמול מנהלים, ודרכים חדשות לתגמל ביצועים טובים של החברה התפתחו. חלק מאלה, כגון אפשרויות טעינה חוזרת, נחפרו בשנות התשעים - השיא של קדחת השור בשוק והענקת ESO. מנקודת ראותו של המשקיע, כלי הרכב החדשים הללו לפיצויים אינם רק מאיימים ומסובכים, אלא קשים לערך, במיוחד בהתחשב בכך שה- FASB טרם יצא עם הנחיות מפורטות לשנת 2006, וממשיך להצביע על כך שהוא עשוי לשנות עוד.

העתיד של פיצוי ההון הוא כנראה נגזרת שעדיין לא הנדסה. לפני FAS 123R, אופציות לא נלקחו במפורש מהרווחים המאזניים של החברה; ולכן, למרות הפגמים שלהם, הם היו מטבעם יותר אטרקטיבי מאשר כלי רכב פיצוי אחרים. כעת, הענקת מניות רגילות, זכויות למכירת מניות (SAR), דיבידנדים, אופציות או נגזרים אחרים של תמריצים מבוססי מניות, הם כולם גישות יקרות לא פחות לתגמול עובדים, מה שהופך את התמריצים הטובים ביותר לאלה שיש להם את הכוח המוטיבציוני ביותר.על פי השקעת המשקיע, פיצוי ההון אינו צריך לדלל את הבעלות על בעלי המניות, צריך לשלם למנהלים שווי הון בשוק במקום לייסוף מחיר המניה (שניתן לטפל בו בקלות באמצעות רכישות חוזרות של מניות), ויוכל להיות פשוט מספיק כדי לנתח ללא צורך לבלות ימים חריש דרך המשפטי של הגשת חובה. מבחינת ההנהלה, פיצוי ההון צריך להיות מנוף מאוד כדי לספק פיצוי גבוה באופן אקספוננציאלי עבור ביצועים יוצאי דופן, וזה לא צריך לחשוף אותם מסים פוטנציאליים הכנסה.

מסקנה

מה שהעתיד מביא, צופים תיקון שוק כלשהו של מחירי המניות כתוצאה מהוראות אופציות FAS 123R החדשות לפני שמנגנון חדש קסום ייקח את מקומן של אופציות ישנות טובות. מאחר ש FAS 123R הוא שינוי בדרישות הדיווח הכספי, יישומה ישנה את הרווחיות בשורה התחתונה של חברות רבות. אם יש לך תיק של מניות, אתה תהיה מומלץ להסתכל קדימה כדי לראות אם זה דוח הדיווח החדש תהיה השפעה מהותית על הביצועים הפיננסיים המדווחים של החברות בתיק שלך.

לקריאה נוספת, ראה
פיצוי אפשרות - חלק ראשון

ו- אפשרות פיצוי - חלק שני .