קרן הון ריבונית (SWF) היא קרן השקעות המנוהלת על ידי סוכנות ממשלתית מטעם מדינה או מדינה ריבונית. קרנות SWF (או "קרנות ריבוניות") בדרך כלל יש להן מנדט להשקעה גלובלית בכל סוג נכס - מניות, אג"ח, סחורות, מטבעות, נדל"ן וכו '. קרנות SWF גדלו במידה ניכרת בגודלם, כאשר סך הנכסים נכון לסוף ספטמבר 2013 הסתכם ב -5 דולר . 857 טריליון דולר, גידול של כמעט 80% מ 3 $. 265 טריליון בספטמבר 2007. זה מאגר עצום של הון נותן SWFs הרבה כוח של השווקים הפיננסיים. מאחר שרוב ה- SWF ממוקמים במזרח התיכון ובאסיה, בין אם ישויות אטומות במידה רבה הן ידידים או אויבים של המדינות שבהן הן משקיעות, היה נושא לדיונים חמים מעת לעת.

<1 ->

רקע

לפני שנכנס לדיון של "חבר או אויב", יש להבין את הרציונל להקמת SWF ותכונות משותפות שרבים מהם חולקים.

רוב קרנות SWF נוצרו על ידי מדינות עשירות משאבים וממוקדות ייצוא כדי לגוון את סך כל הכנסותיהן ואת הכנסות היצוא של הגידור מתנודתיות האנרגיה והסחורות, וכן (ב) לצבור חיסכון לדורות הבאים, שכן המשאבים הם מיצוי נכסים אשר יתכווץ לאפס על פני תקופות זמן ארוכות.

על פי מכון קרן עושר הריבונות, קרנות SWF אשר מומנו על ידי נפט וגז היוו 59% מסך הכל נכון לאוגוסט 2013, בעוד שמכשירי הסחורות ושאר קרנות הפנסיה הלא-ממשלתיות היוו את 41% איזון. מקורות מימון עבור SWFs כוללים מאזן עודף תשלומים, פעולות מטבע חוץ רשמיות, תביעות הפרטה, עודפי כספים ויצוא משאבים.

רוב SWFs יש מספר אלמנטים משותפים - הם כמעט תמיד בבעלות המדינה, בדרך כלל יש התחייבויות בודדות והם השקיעו בכבדות או לחלוטין בנכסים זרים. רוב SWFs ולכן יש אופקים השקעה ארוך במיוחד (שכן הם משקיעים עבור הדורות הבאים), בעוד היעדר התחייבויות ספציפיות אומר שהם יכולים גם לקחת על עצמו סיכון יותר מאשר קרן הפנסיה טיפוסי, שהוא עוד רכב השקעות ריבוני.

- <->

שחקנים מרכזיים

הרשימה הבאה מציינת את 10 SWF המובילים על ידי נכסים נכון לחודש ספטמבר 2013:

קרן פנסיה ממשלתית - גלובל (נורבגיה) - $ 737. 2 מיליארד

1. SAMA החזקות זרות (ערב הסעודית) - $ 675. 9 מיליארד
2. אבו דאבי רשות ההשקעות - $ 627. 0 מיליארד
3. סין השקעות קורפ - 575 $. 2 מיליארד
4. SAFE השקעות ושות '(סין) - $ 567. 9 מיליארד
5. כווית השקעות הרשות - 386 $.0 מיליארד דולר
6. הונג קונג המטבע המוניטרי תיק השקעות - $ 326. 7 מיליארד
7. ממשלת סינגפור השקעות קורפ - 285,000,000 $
8. קרן הרווחה הלאומית (רוסיה) - 175 $. 5 מיליארד
9. Temasek אחזקות (סינגפור) - $ 173. 3 מיליארד>
10. מקור: קרן הון סיכון קרן

רשימה זו מאפשרת מסקנות אחדות על הרכב סקטור הקרן:

בעוד ש SWFs ממוספרים בכ 70- בספטמבר 2013, מרבית נכסיהם מרוכזים בידיים של כמה קרנות. חמש קרנות ההון סיכון הגדולות היוו 54% מסך נכסי ה- SWF, ואילו 10 החברות המובילות היוו 77% מסך הנכסים.

• SWFs משתנים במידה ניכרת, החל מקרנות הפנסיה הממשלתיות של נורבגיה, בהיקף של כ -750 מיליארד דולר - לקרנות SWF קטנות המופעלות על ידי גאנה וגינאה המשוונית עם פחות מ -100 מיליון דולר בנכסים.
• מגמות עיקריות בכלכלה העולמית ניתן לזהות על ידי הסתכלות על השנה, כאשר כמה SWFs אלה הוקמו. שנות ה -70 וה -80, כמו גם העשור הראשון של המילניום הזה, היו עדים להיווצרותן של מספר קרנות ריבוניות במזרח התיכון, הודות להזרמת מחירי הנפט. בשנות ה -90 וה -2000 הקימה סין מספר קרנות SWF כהכנסות מיצוא, ורזרבות המט"ח שלה זינקו.
• אסיה היוו 40% מהקרנות הפורטרטיות לנכסים בספטמבר 2013, ואילו המזרח התיכון היווה 35% ואירופה ב -17%. האמריקות ואפריקה היוו 3% כל אחת.
• מדוע U. S. בקושי לרשום ברשימת SWF כבד? כמה סיבות כוללות את העובדה כי U. S יש להפעיל סחר ענק הגירעונות בחשבון השוטף במשך שנים רבות, ואין לו קרנות פנוי להקצות כספים ריבוניים. נוסף על כך, מאחר שמגזר העסקים הדינמי כבר משקיע רבות בחו"ל ביעילות רבה, לא נדרשת קרן ריבונית נפרדת לעשות כן.
• אז - חברים או אויבים?

מקורם של 75% מהקרנות הפורטוגליות במזרח התיכון ובאסיה גורם לעתים לדאגה לגבי המוטיבציה האמיתית שלהם כאשר משקיעים בנכסים בצפון אמריקה ובאירופה, שכן האינטרסים של הראשונים לא תמיד יהיו תואמים לאלה של הקבוצה השנייה . אנו מסכמים להלן נקודות מפתח הן עבור "חברים" ו "אויבים" מקרים.

"חברים" מקרה SWFs יש בריכות עצום של הון, כי ניתן להשתמש כדי להסתובב חברות מוטרד. במקרה של תפנית ארגונית, קרנות SWF עשויות לחסוך מאות או אלפי משרות שיאבדו אם אחת או יותר מהחברות במצוקה תיכנסנה לפשיטת רגל. דוגמה מובהקת למעורבות של SWF חיובית היא מיליארדי הדולרים שנשאבו לענקים פיננסיים כמו סיטיגרופ ומריל לינץ 'מסין ומכווייה במהלך משבר האשראי העולמי של 2008.

• SWFs יכולים גם לסייע בפיתוח נכסים הזקוקים להון משמעותי . בעולם שבו הון ההשקעות הולך ונעשה צר יותר, קרנות SWF נותרות מקור מימון אטרקטיבי.
• SWFs הם בדרך כלל משקיעים פסיביים שנמצאים לאורך זמן. ההישג הגלובלי שלהם עשוי גם לסייע לשבור מחסומי סחר ולטפח סחר בינלאומי.

"Foes" מקרה שליטה ממשלתית זרה היא אחד החששות העיקריים לגבי SWF. האיום של ידע וידע קריטיים המיוצאים למדינות לא ידידותיות הוא אמיתי, שכן SWFs יכולים לנצל את מעמדם כבעלי מניות גדולים או רוב. U. S מודעת במיוחד לפגיעות של התעשיות שלה על גניבה של הסודות המסחריים שלהם, לאור הגידול הדרמטי של ריגול תעשייתי התקפות סייבר שנערך נגד חברות מובילות על ידי גופים בחו"ל. חוסר שקיפות הוא חשש נוסף. קרנות SWF רבות אינן מגלות מידע חשוב כגון אחזקותיהן, מטרות ההשקעה שלהן, ביצועיהן וכן הלאה. אטימות זו רק מגבירה את החשש לגבי מניעיהם האמיתיים.

• שקיפות רבה יותר היא המפתח
• שקיפות מוגברת עשויה להוביל לרמת נוחות גבוהה יותר לגבי SWFs במדינות שבהן ממוקמות חברות היעד. קרן הון סיכון קרן המכון פירסם את התרשים שלהלן, אשר מציג את רמת השקיפות והאסטרטגיה (פעיל או פסיבי) עבור רוב SWFs הגדולות. גודלו של כל מעגל מציין את גודל ה- SWF במונחי נכסיה, בעוד שמיקומה היחסי על ציר ה- X מציין את מידת השקיפות - ככל שהקרן נמצאת על ציר זה, כך מידת השקיפות גבוהה יותר.

לא מפתיע, את SWFs עם כמות גדולה של שקיפות הם אלה ממדינות עם משטר ניירות ערך מבוקר היטב, כגון נורבגיה, אירלנד, אוסטרליה, דרום קוריאה וסינגפור. לעומת זאת, SWFs עם רמת השקיפות הנמוכה ביותר הם מאלג'יריה, סין, איחוד האמירויות הערביות וסעודיה.

דאגה עולה על השתלטות זרים

במשך השנים, החששות לגבי השתלטות על ידי חברות בבעלות ממשלתית זרה (SOE) עולה כי SWFs לא יוכלו לרכוש נכסים ראשוניים בעולם המערבי ללא התנגדויות נוקשות.

לדוגמה, באוקטובר 2013 דחתה ממשלת קנדה באופן בלתי צפוי את מכירת חטיבת אלסטרים של מניטובה טלקום, המפעילה רשת סיבים אופטית לאומית המספקת שירותי תקשורת לעסקים ולממשלות, לחברה בשליטת המיליארדר המצרי נגויב סאוויריס, בגלל חששות ביטחוניים. בחודש דצמבר 2012 אישרה ממשלת קנדה את השתלטותן של שתי חברות אנרגיה קנדיות - Nexen ו- Progress Energy - על ידי חברות ממשלתיות שמקורן בסין ומלזיה, אך אמר כי רכישות עתידיות של חולות נפט קנדיים על ידי חברות זרות זרות יאושר רק בחריגים נסיבות.

בארצות הברית, יש להשתלט על ידי ועדת ההשקעות הזרות ב- U. S. (CFIUS). ההתנגדות האמריקאית להשתלטות זרה היתה סתמית אך נמרצת. לדוגמה, באוקטובר 2013, השתלטות על המפיק חזיר Smithfield Foods על ידי חברה סינית בפני כמה התנגדות. דחייה של U. סין הלאומית Offshore שמן ושות 'ניסיון לקנות Unocal בשנת 2005 הוא לעתים קרובות מצוטט כאחת הדוגמאות המובילות של כוונה אמריקאית להגן על נכסים אסטרטגיים ליפול לידי זרים.

השורה התחתונה

ל- SWF יש תפקיד חשוב כמקור עיקרי להון השקעות בעידן הגלובליזציה. אבל בעוד מדינות המערב במזומן עשוי עדיין לקבל את ההשקעה SWF, הם עשויים לעשות זאת רק בתנאים שלהם, ובוודאי לא עבור נכסים אסטרטגיים.