קצר מוכר היה אחד הנושאים המרכזיים שנחקרו על ידי הקונגרס לפני חוקק את חוק ניירות ערך בשנת 1934, אך הקונגרס לא עשה שום פסקי דין על מותרות שלה. במקום זאת, הקונגרס נתן לרשות ניירות ערך סמכות רחבה להסדיר מכירות קצרות על מנת למנוע פרקטיקות פוגעות. (לקבלת מידע נוסף, ראה ה- SEC: קיצור תולדות הרגולציה.)

מכירת קצר הופך לגיטימי

- 9 ->

ה- SEC אימצה כלל 10a-1in 1937, הידוע גם בשם uptick הכלל, אשר ציינו המשתתפים בשוק יכול חוקית למכור מניות קצרות של המניה רק ​​אם זה קרה על מחיר uptick מן המכירה הקודמת. מכירות קצרות על קרציות (עם כמה חריגים צרים) היו אסורים. כלל זה מנע מכירה בחסר במחירים נמוכים יותר, אסטרטגיה שמטרתה להניע באופן מלאכותי את מחיר המניה. הכלל העולה איפשר מכירה בחסר כאשר השוק התקדם, הגביר את הנזילות והתנהג כבדיקה על תנודות המחירים כלפי מעלה. (לקבלת מידע נוסף, ראה את חוק Uptick: האם זה לשמור על שוק דובי מתקתק?)

למרות המעמד המשפטי החדש שלה ואת היתרונות לכאורה של מכירה בחסר, רבים קובעי המדיניות, הרגולטורים - והציבור - נשאר חשוד בפועל. להיות מסוגל להרוויח הפסדים של אחרים בשוק דוב פשוט נראה לא הוגן ולא מוסרי לאנשים רבים. כתוצאה מכך, הקונגרס ב -1963 הורה ל- SEC לבחון את ההשפעה של מכירה בחסר על מגמות מחירים עוקבות. המחקר הראה כי היחס בין מכירות קצרות לבין סך שוק המניות גדל בשוק יורד. לאחר מכן, בשנת 1976, החלה חקירה פומבית של מכירה בחסר לבדוק מה יקרה אם כלל 10a-1 יעודכן או יבוטל. הבורסות ותומכי השוק התנגדו לשינויים המוצעים הללו, וה- SEC פרשה את הצעותיה ב -1980 והשאירה את הכלל.

בסופו של דבר ביטלו ה- SEC את הכלל uptick בשנת 2007 לאחר מחקר ארוך שנים, אשר הגיע למסקנה כי הרגולציה לא מעט לרסן התנהגות פוגעת והיה פוטנציאל להגביל את נזילות השוק. מחקרים אקדמיים רבים אחרים על האפקטיביות של איסור מכירה בחסר קבעו גם כי האיסור על הפרקטיקה אינו מתון את הדינמיקה של השוק. בעקבות הירידה בשוק המניות ואת המיתון של 2008, רבים קראו להגבלה גדולה יותר על מכירה בחסר, כולל החזרת הכלל uptick. נכון לעכשיו, ה- SEC הוא למעשה כלל uptick חלופי אשר אינו חל על כל ניירות הערך והוא מופעל רק על ידי ירידה של 10% או יותר מחיר מ הקודם שלה נסגר. (לפרטים נוספים, ראה: הדיון Uptick הכלל.)

מכירה "עירומה" קצר

למרות SEC העניק קצר מעמד משפטי מוכר במאה ה -20 והאריך את הזיכיון שלה בתחילת המאה ה -21, כמה שיטות מכירה קצר יישארו מפוקפקים מבחינה משפטית.לדוגמה, במכירה "עירומה בחסר" המוכר חייב "לאתר" מניות למכור כדי למנוע "מכירת מניות שלא נקבעו בחיוב להתקיים." בארה"ב, ברוקרים, סוחרים נדרשים יש סיבה סבירה להאמין כי ניתן להשאיל מניות, כך שניתן יהיה למסור אותן במועד לפני ביצוע מכירה קצרה כאמור, ביצוע סיכון עירום קצר עלול להסתכן בכך שלא יוכלו למסור את המניות הללו למי שהצד המקבל ימכור בחסר. למכור קצר בזמן מכן לא מצליחים לספק מניות בזמן ההתנחלות מתוך כוונה להוריד את מחיר הנכס. (לפרטים נוספים, ראה: האמת על מכירה קצר עירום.)

השורה התחתונה

במהלך זמני השוק כאשר מחירי המניות צונחים במהירות, הרגולטורים נכנסו להגביל או לאסור את השימוש בחסר קצר באופן זמני עד אשר ישובו הסדר.הניירות המוגבלים הם אלה המזוהים על ידי הרגולטורים הסבורים כי הם עשויים להיות נוטים המודרנית יום לשאת פשיטות"; אולם האפקטיביות של צעדים אלה היא שאלה פתוחה בקרב משתתפי השוק והרגולטורים.