צווארון מגן מורכב מאופציית פאט שנרכשה כדי לגדר את הסיכון החיסוני על המניה, בתוספת אופציית רכש שנכתבה על המניה למימון הרכישה. דרך נוספת לחשוב על צווארון מגן היא שילוב של שיחה מכוסה בתוספת מיקום ארוך.

את השיחה ואת השיחה הם בדרך כלל מחוץ לכסף (OTM) אפשרויות, אבל יש את התפוגה זהה באופן אידיאלי הן עבור אותו מספר חוזים (שווה ערך למספר המניות המוחזקות). השילוב של השיחה הארוכה והשיחה הקצרה יוצר "צווארון" למלאי הבסיסי המוגדר על ידי מחירי השביתה של אופציות הרכש והשיחות. ההיבט "המגן" של אסטרטגיה זו נובע מהעובדה כי עמדת לשים מספק החיסרון הגנה על המניה עד תוקף פג.

-> ->

מאז המטרה הבסיסית של הצווארון היא לגדר סיכון downside, סביר להניח כי מחיר המימוש של השיחה שנכתב צריך להיות גבוה יותר מאשר שביתה לשים את נרכשו. לכן, אם המניה נסחרת ב -50 דולר, ניתן לקרוא בה במחיר של 52 דולר. 50, עם נרכש עם מחיר השביתה של 47 $. 50. $ 52. 50 מחיר השביתה להתקשר מספק שווי על רווחי המניות, שכן ניתן לקרוא משם כאשר הוא נסחרת מעל מחיר השביתה. כמו כן, 44 $. 50 לשים מחיר השביתה מספק הרצפה עבור המניה, שכן הוא מספק הגנה downside מתחת לרמה זו.

צווארון מגן מיושם בדרך כלל כאשר המשקיע דורש הגנה על החיסרון בטווח הקצר - בינוני, אך בעלות נמוכה יותר. מאז רכישת מגן מעמיד יכול להיות הצעה יקרה, כתיבת שיחות OTM יכול להגשים את העלות של מעביר די משמעותי. למעשה, ניתן לבנות צווארונים מגן לרוב המניות שהן "חסרות עלות" - אלה נקראות גם "צווארונים אפס" - או למעשה ליצור אשראי נטו עבור המשקיע.

החיסרון העיקרי של אסטרטגיה זו היא כי המשקיע נותן מהמקום במניות בתמורה לקבלת הגנה downside. הצווארון מגן עובד כמו קסם אם המניה יורדת, אבל לא כל כך טוב אם המניה עולה קדימה והוא "נקרא משם", כמו כל רווח נוסף מעל מחיר השביתה השיחה יאבדו.

לכן, בדוגמה הקודמת שבה שיחה מכוסה נכתב ב 52 $. 50 על המניה כי הוא נסחר ב 50 $, אם המניה עולה לאחר מכן ל 55 $, המשקיע שכתב את השיחה היה צריך להיכנע המניה ב 52 $. 50, עבור הולך 2 $ נוספים. 50 ברווח. אם המניה התקדמה ל -65 דולר לפני שתוקפה פג תוקפה של השיחה, הסופר התקשר ל -12 דולר נוספים. 50 (כלומר, 65 $ פחות 52 $ 50) ברווח, וכן הלאה.

צווארונים מגן ולכן הם שימושיים במיוחד כאשר השווקים רחב או מניות ספציפיות מראה סימני נסיגה לאחר התקדמות משמעותית.הם צריכים לשמש בזהירות זהירה בשוק שורי, כמו הסיכויים של המניות נקראים משם (ובכך capping את הצד החיובי של המניה או תיק מסוים) עשוי להיות גבוה למדי.

בואו נבין כיצד ניתן לבנות צווארון מגן ל- Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc 172 50 + 2. 61% Created with Highstock 4. 2. 6 ) אשר נסגר ב $ 109 . 25 ב -12 בינואר 2015. נניח שאתה מחזיק 100 מניות של אפל שרכשת ב 70 $, ועם מלאי של 56% ממחיר הרכישה שלך, אתה רוצה ליישם צווארון כדי להגן על הרווחים שלך.

אתה מתחיל בכתיבת שיחה מכוסה על מיקום Apple שלך. מרס 2015 $ 115 שיחות נסחר ב 3 $. 65 / $ 3. 75, אז אתה כותב חוזה אחד (שיש לו 100 מניות AAPL כנכס הבסיס) כדי לייצר הכנסה פרמיה של 365 $ (פחות עמלות). אתה במקביל גם לקנות חוזה אחד של מרס 2015 $ 105 מעביר, אשר המסחר ב 4 $. 35/4 $. 50, עולה לך 450 $ (בתוספת עמלות). לצווארון יש אפוא עלות נטו, למעט עמלות, בסך 85 דולר.

כך תפעל האסטרטגיה בכל אחד משלושת התרחישים הבאים:

תרחיש 1 - אפל נסחרת מעל $ 115 (נגיד $ 117) ממש לפני תאריך התפוגה של האופציה 20 במרץ.

במקרה זה, את השיחה 115 $ יהיה המסחר במחיר של לפחות 2 $, בעוד $ 105 לשים יהיה המסחר קרוב לאפס. בזמן שאתה יכול בקלות לסגור את השיחה הקצרה עמדה (זוכר כי קיבלת $ 3.65 בהכנסות פרמיה על זה), נניח כי אתה לא נוח ונוח עם המניות אפל שלך נקראת משם ב 115 $. הרווח הכולל שלך יהיה:

[$ 115 - $ 70] - $ 0. 85 עלות נטו של הצווארון] x 100 = 4 $, 415.

נזכיר את מה שאמרנו קודם על צווארון המכסה של הצווארון במלאי. אם לא יישמת את הצווארון, הרווח שלך על המיקום של אפל היה:

($ 117 - $ 70) x 100 = $ 4, 700.

על ידי יישום הצווארון, היית צריך לוותר על $ 285 או $ 2. 85 למניה ברווחים נוספים (כלומר, הפרש של $ 2 בין $ 117 ל $ 115, ו $ 0. 85 עלות צווארון).

תרחיש 2 - אפל נסחרת מתחת $ 105 (נגיד $ 100) זמן קצר מאוד לפני 20 מרס התפוגה אפשרות.

במקרה זה, 115 $ שיחות יהיה המסחר קרוב לאפס, בעוד $ 105 מעמיד יהיה שווה לפחות 5 $. לכן אתה לממש את הזכות למכור את מניות אפל ב 105 $, ובמקרה זה הרווח הכולל שלך יהיה: [($ 105 - $ 70) - $ 0. 95 $ נטו עלות הצווארון] x 100 = 3 $, 405.

אם לא היה לך את הצווארון במקום, הרווח על מניות אפל שלך יהיה רק ​​$ 3, 000 (כלומר, ההבדל בין המחיר הנוכחי של $ 100 ואת העלות הראשונית של 70 x 100 $ מניות). הצווארון עזר לך להבין עוד 405 $ על ידי מתן הגנה downside עבור AAPL שלך מחזיק.

תרחיש 3 - אפל נסחרת בין $ 105 ל $ 115 (אומר $ 110) זמן קצר לפני תפוגת 20 מרס אפשרות.

במקרה זה, את השיחה 115 $ ו 105 $ לשים היה שניהם נסחר קרוב לאפס, ואת העלות היחידה שלך יהיה 85 $ שהצטברו ביישום הצווארון.

הרווח הנומינלי (לא ממומש) על אחזקת אפל שלך יהיה אז 4 $, $ 110 - $ 70) פחות מ -85 $ של הצווארון, או $ 3, 915.

תחתון-שורה : צווארון מגן היא אסטרטגיה טובה להשגת הגנה downside כי הוא חסכוני יותר מאשר רק לקנות מגן. זו מושגת על ידי כתיבת שיחת OTM על החזקת המניות באמצעות פרמיה קיבל לקנות OTM החוצה. הסחר הוא כי העלות הכוללת של הסיכון downside הסיכון הוא זול יותר, אבל הפוך הוא מכוסה.

גילוי: המחבר לא החזיק במשרות בכל ניירות הערך המוזכרים בסעיף זה בעת הפרסום.