עולם ניהול ההשקעות מחולק למשקיעים קמעונאיים ומוסדיים. בצד אחד המוצרים המסורתיים המיועדים למשקיעים פרטיים בעלי הכנסה בינונית, כמו המעמד הקמעונאי של קרנות נאמנות; אלה יש דרישות ההשקעה הראשונית צנוע. בצד השני מנוהלים אסטרטגיות למוסדות, עם הטלת דרישות מינימום של 25 מיליון דולר או יותר. בין אלה, לעומת זאת, הוא היקום הולך וגדל של חשבונות מנוהלים בנפרד (SMAs) ממוקד למשקיעים בודדים עשירים (אבל לא בהכרח עשירים במיוחד). מאמר זה יבחן את העולם של SMAs ומה המשקיעים - או היועצים הפיננסיים שלהם - צריך לזכור בעת בחינת כלי השקעה אלה.

-> ->

SEE: חשבונות מנוהלים בנפרד: בון לכולם

הגדרת חשבונות מנוהלים נפרדים SMA הוא תיק נכסים תחת ניהול של חברת השקעות מקצועית. בארצות הברית, הרוב המכריע של חברות כאלה נקראים יועצי השקעות רשומים, ופועלים תחת חסות רגולטורית של חוק יועצים השקעות של 1940 ואת הסמכות של U. S ניירות ערך Exchange (SEC). מנהל תיקים אחד או יותר אחראים להחלטות השקעה יומיות, הנתמכות על ידי צוות אנליסטים, תפעול וצוות מנהלי. SMAs שונים מ כלי רכב משולבים כמו קרנות נאמנות כי כל תיק הוא ייחודי לחשבון יחיד (ומכאן שמו). במילים אחרות, אם אתה מגדיר חשבון נפרד עם Money Manager X, אז למנהל X יש את שיקול הדעת לקבל החלטות עבור חשבון זה שעשויות להיות שונות מהחלטות שבוצעו עבור חשבונות אחרים.

נניח, למשל, כי מנהל מפעיל אסטרטגיה הון הליבה מגוונת כולל 20 מניות. המנהל מחליט להשיק קרן נאמנות המכילה את המניות הללו וגם הצעה מנוהלת בנפרד. נניח שבתחילתו משקיע המנהל את כל התיקים באותו משקל - הן בקרן הנאמנות והן ב - SMA. מנקודת המבט של הלקוח, האינטרסים המועילים ברכב זהים זהים מלכתחילה, אבל הדוחות ייראו אחרת. עבור הלקוח בקרן הנאמנות, העמדה תופיע כערך חד-פעמי הנושאת את קופה של קרן הנאמנות - קרוב לוודאי שמדובר בראשי תיבות של חמש אותיות המסתיימים ב- X. הערך יהיה שווי הנכסים נטו מסגירת העסק במועד תחילת הדוח. עם זאת, ההצהרה של משקיע SMA תציג בנפרד כל אחד ממניות ההון והערכים בנפרד, וסך הערך הכולל של החשבון יהיה בסך הכל הערך המצטבר של כל אחת מהמשרות.

מנקודת התחלה זו, הדברים יתחילו להתבדל. החלטות שהמנהל עושה עבור קרן הנאמנות - כולל העיתוי לרכישה ומכירה של מניות, השקעת דיבידנדים וחלוקות - ישפיעו על כל המשקיעים בקרנות באותו אופן.עבור SMA, לעומת זאת, ההחלטות הן ברמת החשבון ולכן ישתנו ממשקיע אחד למשנהו.

SEE: לעטוף את זה: התנאים וההטבות של כסף מנוהל

Mass התאמה אישית רמה גבוהה של התאמה אישית היא אחת הנקודות המכירה העיקרי של SMAs, במיוחד כשמדובר בחשבונות המס הפרט . לעסקאות התיק יש השלכות על ההוצאות ועל המס. עם חשבונות מנוהלים, המשקיעים יכולים להרגיש כאילו יש להם מידה רבה יותר של שליטה על החלטות אלה, וכי הם קשורים יותר הדוק את המטרות והאילוצים שנקבעו בהצהרה מדיניות ההשקעה.

אז מה המחיר של כניסה עבור רמה נוספת של תשומת לב אישית? אין תשובה אחת עבור כמה אלפי מנהלים המרכיבים את היקום SMA. ככלל אצבע, מחיר הכניסה מתחיל ב 100 $, 000. SMAs ממוקד למשקיעים קמעונאיים בשווי גבוה נטו נוטים להגדיר את יתרות המינימום בחשבון בין $ 100, 000 ו $ 5 מיליון דולר. עבור אסטרטגיות המיועדות במיוחד למנהלים מוסדיים, גודל החשבון המינימלי עשוי לנוע בין 10 ל -100 מיליון דולר.

עבור משקיעים מבוססי סגנון המחפשים חשיפה למספר סגנונות השקעה שונים (למשל, שווי שווי שוק גדול, צמיחה קטנה), מחיר הכניסה עולה, שכן יהיה SMA נפרד, מינימום חשבון נפרד, עבור כל סגנון נבחר. לדוגמה, משקיע המבקש סגנון-חשיפה טהורה בארבע פינות תיבת הסגנון - מכסה גדולה, שווי קטן, ערך וצמיחה - ייתכן שיהיה צורך לפחות 400,000 $ זמין ליישם אסטרטגיה מבוססת SMA. משקיעים אחרים עשויים להעדיף גישה משולבת (או ליבה) אשר יכולה להימצא באמצעות מנהל יחיד.

מבנה העמלות אחד הקשיים הכרוכים בקבלת השוואה בין תפוחים לתפוחים בין הצעות השקעה הוא שמבני שכר משתנים. זה אפילו מסובך יותר עבור SMAs מאשר קרנות נאמנות, מסיבות שאנחנו יסביר כאן.

דמי הקרן הדדית הם פשוט למדי. מספר המפתח הוא יחס ההוצאות נטו, לרבות דמי הניהול (בגין השירותים המקצועיים של הצוות המנהל את הקרן), הוצאות נלוות שונות ועמלת הפצה הנקובה בעמלות 12 (ב) 1 עבור קופות זכאות מסוימות. קרנות רבות יש גם סוגים שונים של עלויות המכירה. הכספים נדרשים לגלות מידע זה בתשקיפים שלהם ולהראות במפורש כיצד הוצאות הקרן והוצאות המכירה ישפיעו על תשואות היפותטיות על פני תקופות החזקה שונות. המשקיעים יכולים לקבל בקלות תשקיפים אלה מחברת האם של הקרן, בין אם באינטרנט ובין אם באמצעות הדואר.

חשבונות נפרדים לא מגיעים עם תשקיפים. המנהלים מפרטים את מבני האגרה הבסיסיים שלהם בתיקור הרגולטור שנקרא טופס ADV חלק 2. משקיע יכול לקבל את המסמך הזה על ידי פנייה למנהל, אבל הם נוטים לא להיות זמין באופן נרחב דרך הורדות מקוונות ללא הגבלה כמו תשקיפים בקרנות הנאמנות. יתר על כן, לוח הזמנים בתשלום האגרה בחלק ADV 2 אינו בהכרח המשרד - הוא כפוף למשא ומתן בין המשקיע (או היועץ הפיננסי של המשקיע) לבין מנהל הכספים.לעתים קרובות, היא אינה עמלה אחת אלא קנה מידה שבו דמי (מבוטא כאחוז מהנכסים בניהול) מצטמצם כמו נפח הנכס (הסכום השקיע) עולה.

החשיבות של בדיקת נאותות מכיוון SMAs לא להנפיק תשקיפים רשומים, המשקיעים או היועצים שלהם צריך להסתמך על מקורות אחרים לחקירה והערכה של המנהל. ב משקיע לדבר, זה נקרא בדיקת נאותות. בדיקת נאותות מקיפה תספק מידע מפורט מספיק לגבי כל התחומים הבאים:

נתוני ביצועים
מנהל צריך להיות מוכן לחלוק נתוני ביצועים (תשואה שנתית ורצוי על תשואה רבעונית שהושגה) מאז תחילת האסטרטגיה. המידע נכלל על מרוכבים - טבלה המציגה ביצועים מצטברים עבור כל חשבונות בתשלום דמי באסטרטגיה זו. שאלה טובה לשאול כאן היא האם מרוכבים עומד בתקני ביצועים גלובליות ההשקעה שנקבעו על ידי מכון CFA ואם המבקר צד שלישי מוסמך סיפק מכתב המאשר עמידה בתקנים.

פילוסופיה גישה
לכל מנהל יש פילוסופיה השקעה ייחודית דרך ללכת על החלת הפילוסופיה לגישה ההשקעה. אתה רוצה לדעת אם מנהל יש סגנון פעיל יותר או פסיבי, מלמעלה למטה או מלמטה למעלה גישה, איך הוא או היא מנהלת סיכון אלפא וביטא, אמת הביצועים של אסטרטגיה ומידע דומה אחר.

השקעה תהליך
גלה מי עושה את ההחלטות וכיצד הם להתבצע; התפקידים והאחריות של מנהלי תיקים, אנליסטים, אנשי תמיכה ואחרים; אשר כוללת את ועדת ההשקעות ואת כמה פעמים היא נפגשת ואת משמעת למכור היבטים מרכזיים אחרים של התהליך.

תפעול
למנהלים מסוימים יש פלטפורמות מסחר נרחבות, בעוד שאחרים מעבירים את כל הפונקציות הלא-ליבה לספקי צד שלישי כגון Schwab או Fidelity. אתה גם צריך להבין את עלויות העסקה וכיצד הם יכולים להשפיע על השורה התחתונה שלך. תחום שימושי נוסף של מידע כאן הוא שירותי לקוחות וחשבונות. בין היתר, כאן אתה יכול לברר על פעילות הלקוח נטו - כמה לקוחות חדשים עבדו המשרד וכמה וכמה שנותרו תקופה מוגדרת? מה היו נסיבות אלה שעזבו?

ארגון ופיצויים
איך המשרד מאורגן וכיצד הוא משלם אנשי המקצוע שלו - במיוחד המנהלים אשר המוניטין שלהם ואת הרשומות מסלול הם תיקו גדול - הוא אזור חשוב ביותר כדי לכסות. להבין את החישובים מאחורי פיצוי תמריץ. האם התמריצים של המנהל מתואמים עם אלו של המשקיע? זה חייב.

היסטוריית הציות
דגלים אדומים כוללים עבירות בולטות עם ה- SEC או גופים רגולטוריים אחרים, קנסות או קנסות המוטלים ותביעות משפטיות או מצבים משפטיים שליליים אחרים. ה- SEC רואה מנהלי חשבון נפרדים להיות יועצי השקעות בכפוף להוראות חוק יועצים השקעות של 1940.

הרבה מידע זה ניתן לקבל מן טופס ADV של חלקים 1 ו - 2 (עם חלק 2 יש יותר פרטים על אסטרטגיה, גישה, עמלות ומידע ביוגרפי על חברי הצוות העיקריים).נתוני הביצועים צריכים להיות זמינים ישירות מהמנהל, באופן מקוון או באמצעות מגע אישי עם נציג מנהל. הנציג צריך גם להיות מסוגל לתאם פגישות טלפון או פנים עם חברי צוות מפתח, וכן לכוון את השאלות שלך כראוי על תאימות ונושאים אחרים.

השורה התחתונה מכוח מינימום החשבון, חשבונות מנוהלים בנפרד הם בהחלט לא עבור כולם. אם יש לך את האמצעים, הם יכולים להיות חלופה שימושית לקרנות נאמנות או כלי רכב משולבים אחרים וליצור קשר הדוק יותר עם יעדי ההחזר הספציפיים שלך, סובלנות הסיכון והנסיבות המיוחדות.