חברה ציבורית יכולה לבחור לצאת פרטית מכמה סיבות. רכישה יכולה ליצור רווח כספי משמעותי עבור בעלי המניות ומנכ"לים, בעוד צמצום דרישות רגולטוריות הדיווח חברות פרטיות הפנים יכול לפנות זמן וכסף כדי להתמקד במטרות לטווח ארוך. כי יש יתרונות וחסרונות הולך פרטיים כמו גם קצר וארוך טווח בעיות לשקול, חברות צריכות לשקול בזהירות את האפשרויות לפני קבלת החלטה. בואו נסתכל על הגורמים שחברות חייב גורם למשוואה.

היתרונות של להיות ציבורי
להיות חברה ציבורית יש יתרונות וחסרונות שלה. מצד אחד, המשקיעים שמחזיקים במניות בחברות כאלה בדרך כלל בעלי נכס נזיל; קנייה ומכירה של מניות של חברות ציבוריות הוא יחסית קל לעשות. עם זאת, יש גם דוחות רגולטוריים, מינהליים, פיננסיים גדולים וחוקים ממשלתיים ארגוניים כדי לציית. פעילויות אלה יכולות לשנות את המיקוד של ההנהלה הרחק מפעילותה וצמיחתה של חברה, תוך עמידה בתקנות הממשלתיות ובהיענותן.

לדוגמה, חוק Sarbanes-Oxley של 2002 (SOX) מטיל תקנות ציות ומנהלי חברות רבות על חברות ציבוריות. תוצר לוואי של כשלים של חברת Enron ו- Worldcom בשנים 2001-2002, SOX מחייב את כל רמות החברות הציבוריות לבצע וליישם בקרה פנימית. החלק הסותרני ביותר של SOX הוא סעיף 404, המחייב יישום, תיעוד ובדיקה של בקרות פנימיות על דיווח כספי בכל רמות הארגון. (לפרטים נוספים על התקנות החלות על חברות ציבוריות, ראה

בישול ספרים 101 ו שיטור שוק ניירות הערך: סקירה של ה- SEC .

חברות ציבוריות חייבות גם לבצע הנדסה תפעולית, חשבונאית ופיננסית כדי לעמוד בציפיות הרווחים הרבעוניים של וול סטריט. ההתמקדות בטווח הקצר בדו "ח הרבעוני, שהוכתב על ידי אנליסטים חיצוניים, יכולה לצמצם קדימות של תפקודים ומטרות ארוכי טווח כגון מחקר ופיתוח, הוצאות הון ומימון פנסיות, עד כמה דוגמאות. בניסיון לתמרן את הדוחות הכספיים, כמה חברות ציבוריות קיצצו את הפנסיה הפנסיונית של העובדים שלהן תוך התחשבות בתשואות אופטימיות גבוהות מדי על השקעות הפנסיה. (לקריאה נוספת, ראה

חמש חברות טריקים להשתמש בעונת הרווחים .) היתרונות של הפרטה

משקיעים בחברות פרטיות יכול או לא יכול להחזיק השקעה נוזלית. אמות מידה יכולות לציין תאריכי יציאה, מה שהופך את זה מאתגר למכור את ההשקעה, או משקיעים פרטיים עשויים בקלות למצוא קונה עבור חלקם של המניות בחברה. להיות פרטית משחררת את הזמן של ניהול ומאמץ להתרכז פועל וגדל העסק, שכן אין תקנות SOX כדי לציית.לכן, צוות המנהיגות הבכיר יכול להתמקד יותר על שיפור המיקום התחרותי של העסק בשוק. ביטחון פנימי וחיצוני, אנשי מקצוע משפטיים ואנשי מקצוע בתחום הייעוץ יכולים לעבוד על דרישות הדיווח של המשקיעים הפרטיים.
חברות הון עצמי יש קווי יציאה שונים עבור ההשקעות שלהם בהתאם למה שהם העבירו למשקיעים שלהם, אבל תקופות החזקה הם בדרך כלל בין ארבע לשמונה שנים. אופק זה משחרר את סדר העדיפויות של ההנהלה על עמידה בציפיות הרווחים הרבעוניים ומאפשר להם להתמקד בפעילויות שיכולות ליצור ולבנות עושר בעלי מניות לטווח ארוך. ניהול בדרך כלל מטילה את התוכנית העסקית שלה לבעלי המניות פוטנציאליים מסכים על תוכנית קדימה. זה מכסה את התחזית של החברה ושל התעשייה וקובע תוכנית המראה כיצד החברה תספק תשואות עבור המשקיעים שלה. לדוגמה, מנהלים עשויים לבחור לעקוב אחר יוזמות על מנת לאמן ולארגן מחדש את ארגון המכירות (ולהיפטר מתפקוד חסר ביצועים). זמן נוסף וכסף חברות פרטיות נהנים מ רגולציה ירד יכול לשמש גם למטרות אחרות, כגון יישום יוזמה לשיפור תהליך ברחבי הארגון.

מה זה אומר ללכת פרטית

עסקה "לקחת פרטית" פירושו קבוצה גדולה הון עצמי, או קונסורציום של חברות הון עצמי, רוכש או רוכש את המניות של תאגיד הנסחרות בבורסה. בגלל חברות ציבוריות רבות יש הכנסות של כמה מאות מיליוני עד כמה מיליארדי דולרים בשנה, רכישת פרטית הון הקבוצה בדרך כלל צריך להבטיח מימון מבנק השקעות או משאיל קשור שיכול לספק מספיק הלוואות כדי לעזור לממן (ואת להשלים) את העסקה. תזרים המזומנים התפעולי של היעד החדש שנרכש יכול לשמש כדי לשלם את החוב ששימש לביצוע הרכישה. (לקריאת רקע על הון פרטי, ראה
Private Equity A Trendsetter למניות .) קבוצות הון צריכות גם לספק תשואות מספיקות לבעלי המניות שלהן. מינוף של חברה מקטין את כמות ההון הנדרשת למימון רכישה, ומהווה שיטה להגדלת התשואה על ההון הנפרס. במילים אחרות, חברה לווה כסף של מישהו אחר כדי לקנות את החברה, משלמת את הריבית על ההלוואה עם הכסף שנוצר מהחברה שנרכשה לאחרונה, ובסופו של דבר משלמת את יתרת ההלוואה עם חלק מהערכה של החברה בשווי. יתרת תזרים המזומנים ויסוף הערך ניתנים להחזר למשקיעים כהכנסה ורווחי הון על השקעתם (לאחר שהחברה הפרטית מקצצת את דמי הניהול).

כאשר תנאי השוק להפוך את האשראי זמין, יותר חברות הון עצמי מסוגלים ללוות את הכספים הדרושים כדי לרכוש חברה ציבורית. כאשר שוקי האשראי מתחזקים, החוב הופך להיות יקר יותר, ובדרך כלל יהיו פחות עסקאות פרטיות. בשל הגודל הגדול של רוב החברות הציבוריות, זה בדרך כלל לא ריאלי עבור חברה רוכשת לממן את הרכישה בנפרד.

מוטיבים עבור הולך פרטית

בנקים להשקעה, מתווכים פיננסיים וניהול בכיר לבנות קשרים עם הון פרטי במאמץ לחקור הזדמנויות שותפות ועסקאות. כמו הרוכשים בדרך כלל לשלם לפחות פרמיה 20-40% מעל מחיר המניה הנוכחי, הם יכולים לפתות מנכ"לים ומנהלים אחרים של חברות ציבוריות - אשר לעתים קרובות פיצוי בכבדות כאשר המניות של החברה שלהם מעריך ערך - ללכת פרטית. בנוסף, בעלי המניות, במיוחד אלו שיש להם זכות הצבעה, לוחצים על הדירקטורים וההנהלה הבכירה לעיתים קרובות להשלמת עסקה ממתינה כדי להגדיל את שווי אחזקותיהם. בעלי מניות רבים של חברות ציבוריות הם גם משקיעים מוסדיים וקמעונאיים לטווח קצר, ומימוש פרמיות מעסקה פרטית-פרטית מהווה סיכון נמוך לאבטחת תשואות. (כדי לקרוא על הפרטה בקנה מידה גדול, בדוק את
כלכלת המדינה: כלכלה פרטית ) איזון לטווח קצר לטווח ארוך שיקולים

בשאלה האם לממש עם משקיע פרטי, על ההנהגה הבכירה של החברה הציבורית לאזן גם שיקולים לטווח קצר עם התחזית ארוכת הטווח של החברה.
האם לוקח על שותף פיננסי הגיוני לטווח הארוך?

• כמה מינוף יוטל על החברה?
• האם תזרים המזומנים מהפעילות יוכל לתמוך בתשלומי הריבית החדשים?
• מהו העתיד Outlook עבור החברה והתעשייה?
• האם אלה השקפות אופטימיות יתר על המידה, או שהם מציאותיים?
• חברה פרטית המוסיפה מינוף גבוה מדי לחברה ציבורית כדי לממן את העסקה עלולה לפגוע קשות בארגון בתרחישים שליליים. לדוגמה, המשק יכול לצלול, תעשיית יכול להתמודד עם תחרות קשה מחו"ל או מפעילי החברה עלול לפספס אבני דרך חשוב ההכנסות.

אם חברה מתקשה לשרת את החוב שלה, ניתן לסווג מחדש את איגרות החוב שלה מאיגרות חוב מסוג השקעה לאג"ח זבל. אז יהיה קשה יותר לגייס הון או הון עצמי כדי לממן הוצאות הון, הרחבת או מחקר ופיתוח. רמות בריאות של הוצאות הון ומחקר ופיתוח הם קריטיים לעתים קרובות להצלחה ארוכת הטווח של החברה כפי שהיא מבקשת להבדיל את המוצר שלה ואת השירות מציע להפוך את עמדתה בשוק תחרותי יותר. רמות גבוהות של חוב יכולות, לפיכך, למנוע מחברה להשיג יתרונות תחרותיים בתחום זה. (למידע נוסף, קראו את

אג"ח תאגידים: מבוא לסיכון אשראי ו- אג"ח זבל: כל מה שאתם צריכים לדעת ) ניהול צריך לבחון את הרשומה של ההצעה רוכש על פי הקריטריונים הבאים:

האם הרוכש אגרסיבי במינוף חברה שנרכשה לאחרונה?

• איך זה מוכר עם התעשייה?
• האם לרוכש יש תחזיות קוליות?
• האם זה על הידיים על המשקיעים, או האם הרוכש לתת ניהול מרחב פעולה של סדרנות של החברה?
• מהי אסטרטגיית היציאה של הרוכש?
• מסקנה

עסקה פרטית לקחת היא חלופה אטרקטיבית קיימא עבור חברות ציבוריות רבות. כל עוד רמות החוב הן סבירות והחברה ממשיכה לשמור או להגדיל את תזרים המזומנים החופשי שלה, ההפעלה והניהול של חברה פרטית משחררת את זמן הניהול ואת האנרגיה מדרישות ציות וניהול רווחים לטווח קצר ועשויות לספק הטבות לטווח ארוך החברה ובעלי מניותיה.